제2009-40호 / 2009. 9. 27～10. 3

차      례

금주의 포커스

◇ 최근 국제유가 동향 및 향후 전망	1

◇ 일본의 국채(JGB) 발행 여건 변화 및 영향	15

주요국의 금융․경제

26

▷ 미국, 9월 고용지표 악화

▷ 일본, 3·4분기 일본은행 단칸(短觀) 개선

▷ 독일, 총선 결과 중도우파 승리

▷ 아일랜드, 리스본조약 국민투표로 통과

▷ 중국인민은행, 4·4분기 금융완화기조 유지 방침

국제금융시장

40

▷ 금리

▷ 환율

▷ 주요국 주가

국제원자재시장

45

▷ 원유

▷ 비철금속 및 농산물

▷ 반도체 및 금

※ 경제지표 발표일정 및 시장 전망치	54

※ 주요국의 경제지표	59

최근 국제유가 동향 및 향후 전망

해외경제 포커스 제2009-40호 / 2009. 9. 27 ～ 10. 3

국제유가는 8월중 배럴당 70∼75달러대에서 9월에는 65∼70달러대로 약 5달러 하락

이같은 국제유가의 하락은 실수요의 뚜렷한 회복이 가시화되지 않는 가운데 산유국의 생산량이 증가하고 미 정제시설 개보수 등 일시적 요인이 가세하면서 발생. 다만 투자자금 유입이 추가 하락을 저지

향후 국제유가는 수요 확대로 오름세를 나타내겠으나 산유국 생산량 증대, 높은 석유재고 수준, 투기자금 규제 등으로 지난해와 같은 급등세는 나타나지 않을 전망

1. 최근 유가 동향

□ 8월중 배럴당 70∼75달러대의 박스권에서 움직이던 국제유가는 9월에는 약 5달러 정도 낮아진 65∼70달러대에서 변동

ㅇ 9월말 현재 Brent 유가는 배럴당 67.7달러로 전월말대비 1.6% 하락(전년말대비 62.0% 상승)

― 특히 9월 하순경에는 64달러 수준까지 일시 하락하였으나 대체로 65～70달러대의 박스권을 유지

국제유가

(기말기준, 달러/배럴)

해외경제 포커스 제2009-40호 / 2009. 9. 27 ～ 10. 3

	2005년		2006년		2007년		2008년		2009년
									7월	8월	9월
Brent	58.87		60.13		93.89		41.76		70.88	68.76	67.67	(-1.6)	<62.0>
W T I	61.04		61.05		96.00		44.60		69.45	69.96	70.61	( 0.9)	<58.3>
Dubai	53.19		56.71		89.06		37.02		71.93	69.42	64.36	(-5.2)	<77.7>

주 : 1) (  )내는 전월말대비, <  >내는 전년말대비 등락률(%)

자료 : Bloomberg

2. 최근 국제유가 변동요인

□ 최근 국제유가의 하락은 일부 경기지표 개선에도 불구하고 실수요의 뚜렷한 회복이 가시화되지 않는 가운데 산유국의 생산량이 증가하고 미 정제시설 개보수 등 일시적 요인이 가세하면서 발생

ㅇ 다만 유가의 하락폭이 크지 않은 것은 원유시장에 유입된 투기자금이 유가에 긍정적인 정보가 유입될 때마다 유가의 하락폭을 제한하고 있기 때문

가. 수요측면

□ 주요국의 휘발유 수요가 경기부양을 위한 자동차구매 보조금 지급 등으로 늘어나고 있으나 산업생산 부진으로 경유 등 중간유분 수요는 감소세를 지속

ㅇ 미국의 휘발유 수요는 중고차 보상프로그램(cash-for-clunkers) 실시 등에 따른 자동차 판매 호조로 6월 이후 증가세로 반전

주요국 자동차 판매	미국의 휘발유 수요 증감
	(전년동기대비, 천bpd) 6월 7월, 8월, 9.1~17일중
자료 : Bloomberg	자료 : Barclays Capital(2009. 9월)

ㅇ 반면 산업용으로 주로 사용되는 경유 등 중간유분(middle distillate)* 수요는 감소세 지속

* 원유정제과정에서 비등점의 차이로 초기에 생산되는 가솔린, 나프타 등 경질유분과 마지막에 생산되는 B, C 중유 등 중질유분 사이에 생산되는 등유, 경유, A 중유를 중간유분으로 분류

주요국 산업생산	미국의 중간유분 수요 증감
	(전년동기대비, 천bpd) 6월 7월, 8월, 9.1~17일중
자료 : Bloomberg	자료 : Barclays Capital(2009. 9월)

ㅇ 이에 따라 미국의 석유수요는 최근까지도 감소세에서 벗어나지 못하고 있는 상황

미국의 석유수요1)
(수준)	(증감)
(백만bpd)	(전년동기대비, 천bpd) 6월 7월, 8월, 9.1~17일중
주 : 1) 기타 오일(other oils) 제외 자료 : Barclays Capital(2009. 9월)

( 정제시설 보수 등으로 정제수요도 감소 )

□ 최근 동절기를 앞두고 미국의 일부 정제시설이 개보수*에 들어 간 데다 정제마진**도 축소되어 정제수요가 감소

* BP사는 9월초 텍사스주에 소재한 휘발유 생산시설(47만bpd)의 가동을 중단하였으며 ConocoPhillips사(미국 2대 정유회사)도 9. 8일부터 텍사스주에 소재한 정유시설(25만bpd) 개보수에 착수

** 경유와 원유간 가격 차이가 1월 중순 갤런당 26센트에서 9.1∼22일중 평균 4센트 수준으로 크게 축소

ㅇ 이에 따라 9. 18일 현재 미국의 정제가동률이 85.6%로 8월말(87.2%) 및 과거 5년 평균(86.6%)을 모두 하회

미 정제마진1)	미국의 정제가동률
	과거5년 평균 (%)
주 : 1) 뉴욕시장(NYMEX) WTI 최근월물 기준 2) 숫자는 원유:휘발유:중간유분 생산비율 자료 : Bloomberg	자료 : Barclays Capital(2009. 9월)

( 다만 투자자금 유입이 유가의 추가 하락을 저지 )

□ 최근 에너지선물시장의 규제 움직임*에도 불구하고 미 달러화 약세 등으로 원유선물시장으로의 투자자금 유입이 증가

* 미국은 의회 및 CFTC(상품선물거래위원회)를 중심으로 지난 7∼8월중 에너지선물시장 투자자금의 포지션 규제, 정보공시 확대 등을 위한 공청회를 3차례 개최하였고 유럽도 9월중 장외상품시장의 규제 강화를 위한 공청회를 실시

ㅇ 뉴욕 원유선물시장(NYMEX) 非상업자금 순매수포지션이 9. 1일 28,594계약에서 22일 62,216계약으로 급증

미 달러화와 유가	非상업자금의 원유선물 순매수포지션
자료 : Bloomberg	자료 : Bloomberg

나. 공급측면

( 생산쿼터 동결에도 불구하고 OPEC 생산은 증가 )

□ OPEC은 3차례에 걸쳐 생산쿼터를 현 수준에서 동결하였으나 유가상승으로 감산이행률이 하락하면서 원유 생산량이 증가

* OPEC은 2008.9월 이후 3차례(9월 50만bpd, 10월 150만bpd, 12월220만bpd)에 걸쳐 총 420만bpd의 감산을 결정한 후 금년 들어 3월, 5월, 9월 등 총 3차례에 걸쳐 생산쿼터를 현 2,484.5만bpd(OPEC 11개국 기준)로 유지하기로 결정

ㅇ OPEC의 감산이행률(11개 회원국 기준)이 4월중 75%에서 8월에는 66%로 하락하면서 원유 생산량도 동 기간 25.8백만bpd에서 26.3백만bpd로 증가

OPEC 생산쿼터 및 실제 생산량1)	OPEC의 감산이행률1)
OPEC생산량 (백만bpd) OPEC 9개국 에콰도르 앙골라 인도네시아 생산쿼터 이라크
주 : 1) OPEC 전체 회원국 기준 자료 : Bloomberg	주 : 1) 11개 회원국 기준 자료 : JPMorgan(2009. 9월)

( 非OPEC 생산도 러시아를 중심으로 증가 )

□ 비OPEC 생산도 러시아를 중심으로 3/4분기 들어 증가세가 확대

ㅇ 3/4분기중 비OPEC 생산은 50.8백만bpd로 전년동기대비 1.4% 증가하면서 전분기(0.0%)에 비해 증가세가 확대

― 특히 러시아는 최근 동시베리아 Vankor(추정매장량 32억배럴) 등 거대유전의 생산이 개시되면서 8월중 원유생산이 9.9백만bpd로 1992년 이후 최대치를 기록

비OPEC 석유생산

(백만bpd)

	2008		2009
			1/4			2/4			3/4
非OPEC1)	50.6		51.2	(0.2)		50.8	( 0.0)		50.8	( 0.7)
OECD	19.3		19.7	(0.0)		19.0	(-0.5)		18.7	(-0.1)
非OECD	28.7		28.8	(0.1)		29.2	( 0.5)		29.4	( 0.8)
(구소련)	12.8		12.8	(0.0)		13.1	( 0.2)		13.3	( 0.6)

주 : 1) 석유생산과정에서 파생되는 부산물, 바이오연료 등을 포함

2) (  )내는 전년동기대비 증감

자료 : IEA(2009. 9월)

( 석유재고도 높은 수준을 지속 )

□ 최근 미국 등 일부 국가의 석유재고가 감소세로 전환되었으나 선진국 전체로는 여전히 높은 수준

ㅇ 7월말 이후 미국의 석유재고는 감소세로 전환되었으나 과거 5년 평균보다 1억배럴 이상 높은 수준

ㅇ OECD 국가의 민간보유 원유‧석유제품 재고는 2008년초 이후의 증가세를 지속(2008.2월말 25.6억배럴 → 2009.7월말 27.8억배럴)

― 7월말 현재 동 재고는 2/4분기중 일평균 소비량의 62일분으로 과거 3년간 평균(2006∼08년중 55일분)을 크게 상회*

* 정부 비축분을 포함할 경우 97일분으로 과거 3년간 평균(85일분)을 더 큰 폭으로 상회

미국 석유재고	OECD 민간보유 원유․석유제품재고
	(백만배럴) 2004-08 2009 2008 5년 평균
자료 : EIA	자료 : IEA(2009. 9월)

3. 향후 전망

□ 향후 국제유가는 수요 확대로 오름세를 나타내겠으나 산유국 생산량 증대, 높은 석유재고 수준, 투기자금 규제 등으로 지난해와 같은 급등세는 나타나지 않을 전망

( 4/4분기에는 계절적 요인이 유가상승을 주도할 가능성)

□ 4/4분기에는 동절기 난방유 수요, 미 석유정제 시설 재가동 등이 유가 상승을 주도할 가능성

ㅇ 2000년대 이후 계절성이 약화되기는 하였으나 4/4분기중 석유수요는 전분기보다 확대될 전망

― 최근 Goldman Sachs도 4/4분기중 미국의 석유수요가 계절적으로 완만히 증가할 것으로 추정

OECD 석유수요의 계절성1)	미국의 석유수요
1986∼1999년중 2000∼08년중 (%)	계절패스 (천bpd)
주 : 1) 전분기대비 수요 증감에 대한 기여율 자료 : CGES(2009. 9월)	자료 : Goldman Sachs(2009. 9월)

( 내년 이후에는 경기회복에 따른 실수요가 유가상승을 견인 )

□ 세계경기 회복과 함께 산업용 수요도 늘어나면서 2010년부터는 세계 석유수요가 증가세로 전환될 전망

ㅇ IEA 등 주요 석유전문기관들은 2010년중 세계 석유수요가 금년보다 0.5∼1.3백만bpd 정도 증가할 것으로 예상

세계 석유수요 전망1)	세계 석유수요 증감 전망
	(전년동기대비, 백만bpd)
주 : 1) 2009. 9월 전망 기준 자료 : IEA, EIA, OPEC	자료 : CGES(2009. 9월)

( 다만 산유국 생산량 증대, 높은 석유재고 수준, 투기자금 규제 등이 유가 급등을 억제할 전망 )

□ 세계 석유수요 회복으로 OPEC의 감산이행률이 더욱 하락하면서 생산쿼터가 확대 조정될 가능성이 큰 데다 非OPEC 생산도 늘어날 것으로 예상

ㅇ 최근 IEA는 비OPEC의 2009년중 생산전망을 상향조정(6월 50.5백만bpd → 9월 51.0백만bpd)하고 내년(51.5백만bpd)에도 금년보다 소폭 증가할 것으로 전망

□ 앞으로 경기회복과 함께 원유 및 석유제품 가격이 상승할 경우 보유재고로 우선 대응할 가능성

ㅇ 2000년대초에도 경기침체기에 누적된 재고가 본격적인 경기회복과 함께 석유가격이 상승하면서 급격히 감소하기 시작하여 경기저점 이후 14개월 만에 경기정점 이전 수준으로 복귀

* 다만 1990년대초 경기침체기에서는 걸프전 발발에 따른 공급 감소로 석유재고가 감소하였으며 경기저점 이후 증가하는 모습을 보임

OECD 상업용 석유재고와 국제유가

주 : 1) 음영은 미국의 경기침체기

자료 : EIA, Bloomberg

□ 미국을 중심으로 에너지선물시장의 투기세력에 대한 규제가 본격화되면서 원유시장으로의 투자자금 유입도 둔화될 전망

ㅇ 지난 6월 미 CFTC의 규제강화 언급 이후 非상업자금의 순매수포지션이 일시 크게 축소*

* NYMEX 非상업자금의 원유선물 순매수포지션이 6. 9일 47,883계약에서 7. 21일 2,218계약으로 감소

==> 이상과 같은 요일들을 종합해 볼 때 앞으로 국제유가는 금년 4·4분기중 배럴당 70달러대에 진입한 후 상승세를 나타내겠으나 지난해와 같은 초고유가 현상은 상당기간 나타나지 않을 것으로 예상

<붙임 1>

주요 예측기관의 국제유가 전망1) (Brent油 기준) (기간평균, 달러/배럴)
		2008	2009						2010	2011
			연간	1/4	2/4	3/4	4/4
CERA2) (8. 6일)	Baseline 시나리오	97.1 [93.6]	60.8 [59.8]	45.7 [44.9]	59.8 [59.2]	67.1 [66.1]	70.5 [69.0]		65.3 [63.3]	76.0 [75.1]
	저유가 ″ 3)	97.1 [93.6]	54.9 [54.3]	45.7 [44.9]	59.8 [59.2]	60.0 [59.5]	54.0 [53.5]		48.0 [47.0]	46.0 [44.7]
	고유가 ″ 4)	97.1 [93.6]	66.6 [64.8]	45.7 [44.9]	59.8 [59.2]	78.0 [75.0]	83.0 [80.0]		90.4 [88.4]	106.5 [105.3]
CGES (9. 9일)	Baseline 시나리오	97.6	60.7	44.6	59.0	69.2	69.8		64.9	..
	저유가 ″ 3)	97.6	60.6	44.6	59.0	69.2	69.4		62.4	..
	고유가 ″ 4)	97.6	60.8	44.6	59.0	69.2	70.1		75.9	..
OEF(9. 28일)		97.7	62.4	45.0	59.1	68.3	77.0		71.5	..
JPMorgan(9. 22일)		98.5	61.9	45.7	59.9	70.0	72.0		70.0	..
Barclays Capital(10. 1일)		98.4	63.0	45.7	59.9	69.0	76.0		84.0	85.0
Deutsche Bank(9. 18일)		98.5	63.9	45.7	59.9	75.0	75.0		55.0	80.0
ICE 선물유가(10. 5일)		-	60.2	45.0	59.2	68.3	68.1		72.8	77.1
EIA(9. 9)5)		99.6	60.1	42.9	59.5	68.4	69.7		72.4	..
BNP Paribas(9.16일)		-	59.7	45.7	59.9	68.3	65.0		78.0	90.0
주 : 1) ( )내는 전망시점 2) [ ]내는 Dubai油 기준 3) 수요 감소 4) 산유국 감산 5) WTI油 기준

<붙임 2>

주요 기관의 2009∼10년 세계석유 수급 전망

(백만bpd, %)

	2008		2009						2010
			1/4	2/4	3/4e)1)	4/4e)1)	연간e)		1/4	2/4	3/4e)1)	4/4e)1)	연간e)
<IEA>
￭수요	86.3		84.5	84.1	84.4	84.7	84.4		86.0	85.1	85.8	85.9	85.7
OECD	47.6		46.6	44.5	44.8	45.7	45.4		46.5	44.6	45.0	45.5	45.4
비OECD	38.7		37.9	39.7	39.6	39.0	39.1		39.6	40.5	40.8	40.3	40.3
￭공급	81.8		79.7	79.3
OPEC	31.2		28.5	28.5
비OPEC	50.6		51.2	50.8	50.8	51.2	51.0		51.8	51.2	50.9	52.0	51.5
<EIA>
￭수요	85.5		83.0	82.9	84.3	84.5	83.7		84.4	83.8	84.5	85.6	84.6
OECD	47.6		46.4	44.4	45.1	46.0	45.5		46.1	44.5	45.0	46.1	45.4
비OECD	37.9		36.7	38.5	39.2	38.4	38.2		38.3	39.3	39.6	39.6	39.2
￭공급	81.0		78.9	78.8	79.1	79.4	79.0		79.3	79.2	78.8	79.0	79.1
OPEC	31.3		28.7	28.7	29.4	29.3	29.0		28.8	28.8	28.9	28.9	28.9
비OPEC	49.7		50.2	50.1	49.7	50.1	50.0		50.5	50.4	49.9	50.1	50.2
<OPEC>
￭수요	85.6		83.9	83.2	84.1	85.0	84.1		84.1	83.4	84.9	85.8	84.6
OECD	47.6		46.6	44.7	45.1	46.5	45.7		46.0	44.2	45.0	46.5	45.4
비OECD	38.1		37.3	38.5	39.0	38.5	38.3		38.1	39.2	39.9	39.3	39.1
￭공급	81.7		79.4	79.0
OPEC	31.2		28.4	28.4
비OPEC	50.5		51.0	50.6	50.7	50.9	50.8		51.3	50.9	51.0	51.6	51.2

주 : 1) (  )내는 전년동기대비 증감률

<붙임 3>

미국 원유 및 석유제품 재고 추이

(미 석유재고)	(미 원유재고)
(미 휘발유 재고)	(미 중간유분 재고)
자료 : EIA

<해외조사실 종합분석팀 과장 김기정>

일본의 국채(JGB) 발행 여건 변화 및 영향

일본정부는 재정적자 보전을 위해 국채 발행을 크게 확대해 왔으나 막대한 규모의 가계자산, 공공기관의 국채인수 의무화 등에 힘입어 큰 무리 없이 이를 소화할 수 있었음

그러나 최근 들어 가계저축률이 하락하고 공공기관의 국채인수 의무가 완화되는 등 국채의 국내인수 기반이 불안정해지고 있는 가운데 외국인에 의한 매입도 크게 늘어날 가능성이 낮아 일본정부가 지금과 같은 추세로 국채를 발행할 수 있을지 회의론이 부상

국채의 수급 불균형이 가시화될 경우 국채금리 등 장기금리가 상승할 뿐 아니라 민간부문을 대신하여 일본은행이 국채를 매입할 수밖에 없는 상황이 발생할 수도 있을 것으로 우려

1. 일본의 국채발행 현황

□ 일본정부는 장기불황 극복을 위한 재정지출 재원의 확보를 위해 1990년대 하반기부터 국채(만기 2년 이상, 이하 같음) 발행을 크게 확대

ㅇ 이에 따라 1990년말 166.3조엔(명목GDP의 37.5%)에 불과했던 발행잔액이 2008년말에는 697.3조엔(명목GDP의 137.0%)으로 급증

ㅇ 고이즈미 정권(2001.4∼2006.9)의 재정건전화 노력에 따라 2000년대 들어 신규 발행 증가세는 둔화되고 있으나 2001년부터 기 발행 국채의 차환은 크게 늘어나는 추세

일본 국채 발행․상환 및 잔액 추이

자료 : 일본 재무성

→ 일본의 GDP대비 국채발행 비중(120.6%, OECD 2007년 기준)은 OECD국가중 가장 높은 수준

국가별 국채발행 잔액의 명목GDP대비 비중(2007년 기준)

자료 : OECD

ㅇ 국채 발행의 급증으로 일반회계에서 국채 수입 및 지출이 차지하는 비중도 크게 상승

― 세입에서 국채발행 수입이 차지하는 비중인 국채의존도는 37.3%*, 세출에서 국채 관련 비용인 국채비**가 차지하는 비중은 22.9%(2008년도 기준)

* 신규국채발행액(차환채 제외)/일반회계세출

** 국채 원리금 상환액, 국채발행을 위한 경비 등 국채관련 제반 비용

일본 세출․세입 및 세출 국채의존도1)	2008년 일본 일반회계 세출용도별 비중
주 : 1) 일반회계 기준 자료 : 일본 재무성	자료 : 일본 재무성

□ 이와 같이 일본정부가 막대한 규모의 국채를 발행할 수 있었던 것은 이를 소화할 수 있는 국내의 수요기반이 견실했던 데다 제로금리정책으로 금리부담이 상대적으로 낮았기 때문

ㅇ 일본 가계 및 공공․민간 금융기관이 국채를 매입했을 뿐 아니라 2000년대 들어서는 양적완화정책(2001.4∼2006.3)의 일환으로 일본은행도 국채매입을 확대

기관별 국채 보유 비중 (%, 연말기준)
	1997∼ 20001)	2001 ∼20051)	2006	2007	2008	2009.6월
정 부	3.4	7.0	10.3	11.4	12.2	12.2
(공적연금)	3.0	6.8	9.8	11.1	11.8	11.8
중앙은행	11.8	14.3	11.2	9.5	8.3	7.8
금융기관	73.2	70.0	66.2	64.5	65.2	65.9
(우체국)	…	…	20.3	25.3	24.9	23.7
(은 행)	19.7	18.5	16.3	35.0	36.2	36.2
해 외	6.8	4.3	5.5	7.0	6.4	6.1
가 계	2.3	2.8	4.8	5.3	5.3	5.3
기 타	2.5	1.6	2.0	2.3	2.6	2.7
합계2)	100.0 (340.3)	100.0 (653.7)	100.0 (674.6)	100.0 (682.4)	100.0 (697.3)	100.0 (675.8)
주 : 1) 기간중 평균, 2) ( )내는 잔액(조엔) 자료 : 일본 자금순환표

□ 그러나 최근 들어 가계저축률이 하락하는 등 그동안 국채의 원활한 소화를 가능케 했던 여건이 변화하고 있어 일본정부가 지금과 같은 국채발행정책을 지속할 수 있을지 회의론이 부상

2. 일본 국채시장 수요여건의 변화

(가계저축률 하락)

□ 일본 특유의 높은 저축성향이 만들어낸 약 1,400조엔의 가계자산은 국채매입의 최대기반이 되어 왔음

* 일본은 세계에서 두 번째로 큰 가계자산을 보유(미국 : 42.0조달러, 일본 : 15.8조달러, 독일 : 6.7조달러, 영국 : 5.3조달러, 한국 : 1.3조달러, 2008년말 대미달러 환율 기준)

ㅇ 국채발행액중 가계가 직접 보유한 비중은 5.3%에 불과하지만 금융기관을 통한 간접 보유분까지 합하면 50%를 상회

― 우체국, 금융기관, 연금, 보험 상품 등을 통한 일본 가계의 직간접 국채보유액은 360조엔에 달할 것으로 추정

일본 가계의 직․간접 국채 보유 구조(2009.6월말 현재)

392조엔

총국채발행량 : 676조엔

우체국 예금

예금취급기관

연금 및 보험

(공적연금 및 보험) 포함)

가계 직․간접

보유량 :

359조엔

국채 81%

국채  6%

국채 36%

현금 및 예금

796조엔

연금 및 보험

392조엔

기타

217조엔

국채 36조엔

179조엔

617조엔

자산대비 국채비중

가계자산구성

기타 19%

기타  94%

기타 64%

* 가계의 직․간접 국채 보유량 : 36 + 179× 81% + 617× 6%  + 392 × 36% = 359조엔

(각 비율은 각 금융기관의 총자산에서 차지하는 국채비중)

자료 : IMF(2009.7) 분석 인용, 일본 자금순환표

□ 그러나 최근 일본 가계저축률이 급격히 하락하고 있는데 앞으로 일본 경제가 내수위주로 구조가 바뀌어 저축률 하락이 지속되면 가계의 국채매입 여력은 더욱 위축될 가능성

ㅇ 소득 정체, 인구고령화 진전 등으로 1997년 11%를 상회했던 가계저축률이 2007년에는 2.2%*까지 하락

* 이러한 추세가 지속될 경우 2020년경 국가부채가 가계의 금융자산을 초과할 것으로 전망(IMF)

― 민주당 신정권이 글로벌 불균형(global imbalance) 해소 및 수출의존도 축소를 위해 추진하고 있는 내수 확대정책*으로 소비가 늘어나면 일본가계의 저축률은 더욱 하락할 가능성

* 의료, 환경관련 서비스 산업 육성, 엔화 절상에 따른 수입물가 하락 유도 등

일본 가계저축률1) 추이	일본 가계자산과 정부부채잔액 예상
	(조엔)
주 : 1) 순저축/순처분가능소득 자료 : 일본 내각부	자료 : IMF

□ 한편 장기간의 저금리로 채권 등 고정금리 금융상품에 대한 가계의 선호가 낮아진 점도 가계의 국채 매입을 억제하는 요인으로 작용

ㅇ 일본 가계는 전통적으로 안전자산을 선호하여 예금, 국채 등의 보유 비중이 높았으나

저금리 지속*, 소득 정체 등에 따라 점차 주식 등 고수익․고위험 자산에 대한 관심이 높아지는 추세

* 후쿠이 일본은행 총재는 1993년 이래의 저금리로 일본 가계가 잃어버린 기회 이자소득은 154조엔에 달할 것이라고 추정(2007년 10월 국회답변)

(우체국 등 공공기관*의 국채인수 의무 완화)

* 우체국 예금․보험, 공적연금(국민연금, 후생연금, 공무원연금)

□ 공공기관은 보유 자금의 일정 부분을 의무적으로 국채 매입에 투입*하도록 되어 있었으나 「자금운용부 자금법」개정으로 2007년 3월 이러한 의무조항이 폐지

* 우체국 등 공공기관들의 자금 운용방식 변화 :

① 정부 자금운용부에 예수금 및 적립금 전액 예탁(∼2001년) → ② 기존 예탁금만큼 국채(재무채)를 인수하고 추가 유입자금에 대해서는 독립적으로 운용(2001∼2007년) → ③ 국채인수의무 해제 및 독립적인 자산운용(2007년∼)

ㅇ 의무 해제에도 불구하고 총 자산에서 국채가 차지하는 비중이 아직까지는 일정수준 이상을 유지하고 있으나 앞으로는 위험자산 선호도가 높아지면서 국채매입 비중이 낮아질 가능성

― 일본에서도 공공기관의 경영효율성이 점점 강조되고 있어 자산운용에 있어 수익성 측면을 더 많이 고려할 것으로 예상

기관별 자산운용 현황(2009.6월말 기준) (%)
	정부	가계	중앙은행	우체국 예금	연금 및 보험1)	예금취급기관2)
예금	8.9	55.2	0.1	5.0	2.4	8.5
대출	5.8	0.0	30.3	2.0	13.9	56.7
채권	26.3	6.4	57.5	90.3	56.1	17.3
(국채)	17.3	2.5	45.2	80.8	35.6	6.3
주식	19.6	7.1	1.4	0.0	8.9	4.2
미수금	1.8	2.3	0.1	0.0	1.1	0.5
대외직접투자	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.6
대외증권투자	23.9	0.5	4.3	0.0	14.7	4.9
보험·연금	0.0	27.2	0.0	0.0	0.0	0.0
기타	13.7	1.3	6.3	2.7	2.9	7.3
합계	100.0	100.0	100.0	100.0	100.0	100.0
주 : 1) 공적연금 및 보험 포함 2) 우체국 및 연금․보험 제외한 금융기관 자료 : 일본 자금순환표

(저조한 외국인의 일본국채 보유현상)

□ 일본국채는 수익률이 워낙 낮아 외국인 투자자의 비중이 다른 선진국에 비해 크게 낮은 편

ㅇ 2009년 6월말 현재 국채시장에서 외국인이 차지하는 비중은 6.1%로서 미국 50.4%, 영국 34.3%, 독일 51.2%에 비해 극히 낮은 수준*

* 한국은 2008년 6월말 11.6%까지 상승했으나 2009년 6월말에는 7.5%로 하락

ㅇ 외국인들은 저금리로 인한 낮은 수익성, 회사채 시장의 미발달로 인한 스프레드 거래 여건 미비, Buy&Hold 위주의 투자관행에 따른 낮은 유동성 등을 일본 국채시장의 문제점으로 지적

국가별 장기금리 추이

자료 : CEIC

ㅇ 일본정부는 외국인 투자에 대한 세금 감면, 국채매매 보고절차 간소화, 상품 다양화 등 외국인 투자자 비중 확대를 위해 노력하고 있으나 소기의 성과를 거둘 수 있을지는 회의적

일본의 국채시장제도 개편

1999년	비거주자에 대한 국채이자소득세 원천징수제도 폐지
	30년 만기 장기국채 도입
2002년	국채결제를 즉시총액결제(RTGS)로 전환
2003년	Strips채권, 개인용 국채 도입
2004년	물가연동채 도입
2005년	국채거래 보고절차 개편(거래내역 매일보고 → 분기보고)

3. 여건변화에 따른 영향

□ 수요 기반이 불안정해지면서 국채금리 등 장기금리의 상승압력이 가시화될 가능성

ㅇ 더욱이 새로 집권한 민주당이 공약이행에 필요한 자금을 국채발행을 통해 조달하고자 할 경우 공급 측면에서도 금리 상승압력이 발생

― 민주당은 약 17조엔에 달하는 공약사업 자금을 국채발행에 의존하지 않고 불요불급한 지출 억제, 정부 특별회계 적립금 활용 등을 통해 조달할 방침이나

재원조달 방안의 현실성이 높지 않아 결국 국채발행에 의존할 것이라는 전망이 다수

민주당 예산 절감 및 사용 예정 내역(2013년까지) (조엔)
절감액	절감 내용	사용액	사용 내용
1.3	▪불필요한 공공사업 지출 삭감	5.5	▪아이 수당·출산 지원 등
1.1	▪국가공무원 인건비 20% 감축	0.5	▪공립 고등학교의 실질 무상화 등
6.1	▪각종 보조금 삭감	1.6	▪의사 부족 해소 등 의료복지 강화
0.6	▪의원 정수 삭감	1.0	▪농업의 호별 소득 보상
4.3	▪각종 기금, 재정투융자특별회계, 외환자금특별회계의 운용익 등	2.5	▪가솔린세 등 잠정 세율의 폐지
0.7	▪미사용 국유지, 관사, 주식 매각	1.3	▪고속도로사용료 무료화
2.7	▪소득공제 폐지 및 조세특별조치법 재검토	0.8	▪고용 대책
총 16.8조엔		3.6	▪후기 고령자 의료제도 폐지, 대학 장학금 확충, 최저 임금 인상, 중소기업 지원 등

□ 한편 민간부문에 의한 국채소화가 여의치 않게 될 경우 일본은행에 대한 국채매입 압력이 커질 수도 있음

ㅇ 2000년대 전반 일본은행의 양적완화정책 및 이를 위한 국채매입은 일본은행의 독자적인 판단에 의한 것이지만 이 과정에서 일본 정치권 및 정부의 간여도 상당했던 것으로 알려짐

ㅇ 민주당은 자민당보다 일본은행의 독립성을 더 존중하는 입장이나국채 발행이 불가피한 상황에서 시장소화가 원활하지 못할 경우 일본은행에 간접 인수(금융기관 인수 → 일본은행 매입) 압력을 행사할 가능성도 배제할 수 없는 상황

<아주경제팀 과장 노진영, 조사역 이윤숙>

주요국의 금융․경제

【미 국】

▶ 9월 고용지표 악화

미국의 9월중 비농업취업자수가 26.3만명 감소하여 예상치(-17.5만명) 및 전월(-20.1만명)보다 악화되었으며 실업률도 9.8%로 1983. 6월(10.1%) 이후 최고 수준 기록(노동부, 10/5)

ㅇ 업종별로는 제조업 취업자수(8월 -6.6만명 → 9월 -5.1만명)가 소폭 줄어든 반면 서비스업(-6.9만명 → -14.7만명)은 감소폭이 크게 확대

ㅇ 주당 평균근로시간(33.1 → 33.0)도 전월보다 0.1시간 감소

ㅇ 구직포기자 증가(46.7만명 → 70.6만명) 등으로 경제활동참가율이 1986. 4월(65.1%) 이후 최저 수준인 65.2%로 하락

고용지표 추이 (천명, %)
	2007		2008			2009
			연간	4/4		1/4	2/4	3/4	8월	9월
경제활동인구	153,126		154,329	154,648		153,993	154,912	154,362	154,577	154,006
(경제활동참가율)	(66.0)		(66.0)	(65.8)		(65.5)	(65.8)	(65.4)	(65.5)	(65.2)
취업자수	146,050		145,368	144,046		141,578	140,591	139,518	139,649	138,864
실업자수	7,079		8,961	10,602		12,415	14,321	14,844	14,928	15,142
실 업 률	4.6		5.8	6.9		8.1	9.2	9.6	9.7	9.8
(U61))	8.3		10.6	12.7		14.8	16.2	16.7	16.8	17.0
비농업취업자수 증감2)	1,097		-3,078	-1,658		-2,074	-1,531	-936	-201	-263
제 조 업	-261		-791	-376		-979	-463	-233	-66	-51
건 설 업	-232		-632	-265		-363	-290	-202	-60	-64
서비스업	1,556		-1,229	-897		-1,102	-741	-481	-69	-147
(소매업)	(75)		(-522)	(-234)		(-195)	(-119)	(-86)	(-9)	(-39)
주당 평균근로시간	33.8		33.6	33.4		33.2	33.1	33.1	33.1	33.0
주 : 1) 포괄범위가 가장 넓은 실업률 지표로 구직포기자, 비자발적인 파트타임 취업자 등을 포함 2) 전기대비, 연간 및 분기자료는 기간중 증감 자료 : 미 노동부

ㅇ 한편 주요 전망기관들은 금년 4·4분기 이후 실업률이 10%를 상회할 것으로 전망

주요 기관의 실업률 전망1)

전망기관	2008	2009					2010f)
		연간f)	1/4	2/4	3/4	4/4f)
Goldman Sachs	5.8	9.2	8.1	9.3	9.6	10.0	10.3
UBS	〃	9.2	〃	〃	〃	10.0	10.2
Deutsche Bank	〃	9.2	〃	〃	〃	10.0	10.1

주 : 1) 전망시점: 10. 2일

□ 8월 개인소비지출 증가세 확대(10/1)

ㅇ 8월 0.2% → 9월 0.9%로 증가세가 확대되었으며 개인소득도 전월과 같은 0.2% 증가

(전기대비, %)

	2007	2008				2009
		연간	3/4	4/4		1/4	2/4	7월	8월
개인소비지출1)	2.6	-0.2	-0.9	-0.8		0.2	-0.2	0.2	0.9
개인소득	5.6	2.9	-0.1	-0.4		-2.3	0.2	0.2	0.2
주 : 1) 실질기준 자료 : 미국 상무부 경제분석국

□ 9월 ISM 제조업지수 하락(10/1)

ㅇ 8월 52.9 → 9월 52.6로 소폭 하락

	2007	2008				2009
		연간	3/4	4/4		1/4	2/4	3/4	8월	9월
ISM 제조업지수1)	51.1	45.5	47.4	36.1		35.9	42.6	51.5	52.9	52.6
주 : 1) 기준치 = 50 자료 : 미국 공급관리자협회(Institute for Supply Management)

□ 8월 건설지출액 증가 전환(10/1)

ㅇ 7월 -1.1% → 8월 0.8%로 증가 전환

(전기대비, %)
	2007	2008				2009
		연간	3/4	4/4		1/4	2/4	7월	8월
건설지출액	-2.6	-5.5	-1.2	-3.5		-6.2	-1.3	-1.1	0.8
자료 : 미국 상무부 센서스국

□ 9월 넷째 주 신규실업수당 청구자수 증가(10/1)

ㅇ 55.1만명으로 전주대비 1.7명 증가

(만명)
	2007	2008		2009
				1/4	2/4	7월	8월	9월3주	9월4주
신규실업수당 청구자수1)	32.1	41.9		61.5	62.7	55.9	57.3	53.4	55.1
주 : 1) 주 이외 수치는 해당 기간의 주별 청구자수의 평균 자료 : 미국 노동부

【일 본】

▶ 3·4분기 일본은행 단칸(短觀) 개선

일본은행의 3·4분기 기업단기경제관측조사(短觀) 결과 전산업 기준 업황판단 DI가 -38%p로 2분기 연속 개선(10/1)

ㅇ 제조대기업(2·4분기 -48%p → 3·4분기 -33%p)의 개선이 뚜렷

― 제조대기업 18개 업종중 금속제품 및 조선·중기를 제외한 16개 업종이 전분기보다 개선되었으며 특히 에코카 감세정책 등으로 자동차가 30%p 상승(-79%p → -49%p)

ㅇ 비제조대기업도 부동산 및 도매업 등을 중심으로 개선(-29%p → -24%p)

ㅇ 한편 설비 및 고용에 대해 ‘과잉’이라고 응답한 기업들이 많아 당분간 투자 및 고용 확대를 기대하기 어려울 전망

일본은행 단기경제관측조사(短觀)

(%p)

업황판단 DI1)		2007			2008					2009
		3/4	4/4		1/4	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	3/4	4/42)
전 산 업		4	2		-4	-7	-14	-24		-46	-45	-38	-34
제 조 업		9	9		2	-3	-11	-25		-57	-55	-43	-35
비제조업		-1	-3		-7	-10	-16	-23		-38	-39	-33	-33
대 기 업		21	17		12	7	0	-16		-45	-39	-28	-19
제 조 업		23	19		11	5	-3	-24	-	-58	-48	-33	-21
비제조업		20	16		12	10	1	-9		-31	-29	-24	-17
설비과잉판단 DI		0	0	-1	0	2	3	8		19	21	19	16
고용과잉판단 DI		-9	-10		-9	-5	-2	4		20	23	20	24

주 : 1) 업황에 대해 ‘좋다’ 응답 비율 - ‘나쁘다’ 응답 비율

설비 및 고용 과잉판단DI는 ‘과잉’ 응답 비율 - ‘부족’ 응답 비율

2) 전망치

□ 8월 소비자물가 내림세 지속(9/29)

ㅇ 수도·광열(-8.1% → -9.1%), 교통·통신(-7.4% → -7.6%) 등을 중심으로 7월 -2.2% → 8월 -2.2%(전년동월대비)로 4개월 연속 사상 최대 하락폭 기록

(전년동기대비, %)
		2007		2008						2009
				연간	1/4	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	6월	7월	8월
소비자물가		0.0		1.4	0.9	1.4	2.2	1.1		-0.1	-1.0	-1.8	-2.2	-2.2
자료 : 일본 총무성

□ 8월 광공업생산 증가세 유지(9/30)

ㅇ 철강업 호조(6.5% → 8.4%) 등에 힘입어 7월 2.1% → 8월 1.8%(전월대비)로 증가세 유지

(전기대비, %)
		2007		2008						2009
				연간	1/4	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	6월	7월	8월
광공업생산		2.8		-3.4	0.3	-1.3	-3.2	-11.3		-22.1	8.3	2.3	2.1	1.8
자료 : 일본 경제산업성

□ 8월 가계소비지출 증가 전환(10/2)

ㅇ 7월 -1.3% → 8월 1.9%(전월대비)로 증가 전환

(전기대비, %)
		2007		2008						2009
				연간	1/4	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	6월	7월	8월
가계소비지출		0.9		-1.9	0.2	-2.7	0.0	-0.7		0.2	0.3	-0.3	-1.3	1.9
자료 : 일본 총무성

□ 8월 실업률 소폭 하락(10/2)

ㅇ 7월 5.7% → 8월 5.5%로 소폭 하락

(%)
		2007		2008						2009
				연간	1/4	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	6월	7월	8월
실업률		3.8		4.0	3.8	4.0	4.0	4.0		4.4	5.2	5.4	5.7	5.5
자료 : 일본 총무성

【유 럽】

▶ 독일, 총선 결과 중도우파 승리

9. 27일 독일의 연방하원 총선 결과 Angela Merkel 수상이 이끄는 기민/기사당 연합(CDU/CSU)을 중심으로 한 중도우파가 과반수 이상의 의석을 확보(9/27)

ㅇ 총 622석*중 기민/기사당 연합 239석, 자민당 93석 등 중도우파가 총 332석을 획득하여 전체 의석의 53.4%를 차지

* 지역구 299석, 비례대표 299석, 초과의석(overhang mandates, 비례대표 의석수보다 많은 지역구 의석을 획득한 정당에 추가로 배분) 24석으로 구성

― 반면 중도좌파(사민당, 좌파당, 녹색연합)는 종전보다 37석이 감소한 290석을 차지

정당별 득표율 및 의석수
정 당	득표율(%)	의석수1)
기민당(CDU)	27.3	194	(180)
사민당(SPD)	23.0	146	(222)
자민당(FDP)	14.6	93	(61)
좌파당(The Left Party)	11.9	76	(54)
Alliance 90/녹색당	10.7	68	(51)
기사당(CSU)	6.5	45	(46)
기 타	6.0	-	(-)
계	100.0	622	(614)
주 : 1) ( )내는 종전 의석수

ㅇ 기민/기사당 연합이 11년간 연정 파트너인 중도좌파의 사민당 대신 자민당과 중도우파 연립내각을 구성할 경우 그동안 사민당의 반대로 추진이 어려웠던 세금 감면, 고용의 유연성 증대 등 각종 제도개혁이 이루어질 것으로 예상

― 다만 기민/기사당 연합의 경우 점진적인 세금 감면을 주장하는 반면 자민당은 신속한 감면을 주장하는 등 세부적으로는 이견

기민/기사당 연합 및 자민당의 주요 경제정책
	기민/기사 연합(CDU/CSU)	자민당(FDP)
￭조세정책	- 한계세율 인하(14% → 12%) - 고소득층 소득세 부과기준 인상(5.3만유로 → 6만유로) - 음식․숙박업 등의 부가가치세제 개선	- 소득별 한계세율 차등화(10%, 25%, 35%) - 매 2년마다 세율 점검 → 300～350억유로의 세금감면 예상
￭노동 및 연금 정책	- 최저임금제 반대 - 표준임금제 도입 및 사회보장제도 확충 - 연금산정시 자녀교육비 포함	- 최저임금제 반대 - 해고제한 규정 완화 - 노사협상의 효율화 도모
자료 : Deutsche Bank

▶ 아일랜드, 리스본조약 국민투표로 통과

아일랜드는 리스본조약(Lisbon Treaty)* 비준 동의안을 국민투표를 통해 찬성 67.1%, 반대 32.9%로 통과시킴(10/2)

* EU 정상회의 상임의장(EU 대통령직, 임기 2년 6개월) 및 상임외무대표(임기 5년) 신설, 유럽의회 권한 강화 등이 포함되어 있고 27개 회원국이 정치공동체로 나가기 위한 일종의 ‘미니헌법’으로 인식

ㅇ 아일랜드는 2008. 6. 12일 국민투표에서 리스본조약을 부결*시켰으나 이번 국민투표 통과는 최근 경제위기를 겪으면서 다른 EU 회원국과의 공조 필요성을 인식한 데 기인

* 리스본조약의 군사적 중립성 저해, 법인세 인상, 낙태․안락사 허용 등의 가능성을 우려하여 부결(찬성 46.6%, 반대 53.4%)

ㅇ 이로써 리스본조약은 체코와 폴란드 대통령의 비준서명이 금년내에 이루어질 경우 내년 1월부터 발효될 것으로 예상

― Lech Kaczynski 폴란드 대통령은 아일랜드가 국민투표에서 리스본조약을 통과시킬 경우 비준서명을 하겠다는 의사를 표명한 바 있음

― 체코는 헌법재판소의 리스본조약에 대한 위헌여부* 심의로 대통령의 비준서명이 지연되고 있으나 금년내에는 비준절차가 완료될 것으로 예상(Jan Fischer 체코 수상)

* 9월말에 상원의원 17명이 리스본조약에 대해 헌법소원을 제기

ㅇ 그러나 EU 정치통합에 반대입장인 Vaclav Klaus 체코 대통령의 비준안 서명 지연 개연성, 영국 보수당의 국민투표 요구 등으로 리스본조약의 발효가 예상보다 지연될 가능성도 있음

(유로지역)

□ 9월 경기체감지수 상승(9/29)

ㅇ 소비심리 회복, 서비스업 개선 등으로 8월 80.8 → 9월 82.8로 상승

(2000=100)
		2007		2008			2009
				연간	4/4		1/4	2/4	3/4	7월	8월	9월
경기체감지수		108.9		91.2	75.6		65.7	70.2	79.9	76.0	80.8	82.8
자료 : EU 집행위원회

□ 9월 소비자물가(속보치) 하락폭 소폭 확대(9/30)

ㅇ 8월 -0.2% → 9월 -0.3%(전년동월대비)로 소폭 확대

(전년동기대비, %)
		2007		2008			2009
				연간	4/4		1/4	2/4	3/4	7월	8월	9월
소비자물가		2.1		3.3	2.3		1.0	0.2	-0.4	-0.7	-0.2	-0.3
자료 : EU 통계청

□ 8월 실업률 상승(10/1)

ㅇ 7월 9.5% → 8월 9.6%로 상승하고 실업자수도 1,500만명 → 1,517만명으로 17만명 증가

(%, 만명)
		2007		2008				2009
				연간	3/4	4/4		1/4	2/4	6월	7월	8월
실 업 률		7.5		7.5	7.6	8.0		8.8	9.3	9.4	9.5	9.6
실업자수		1,166		1,184	1,196	1,266		1,385	1,467	1,484	1,500	1,517
자료 : EU 통계청

□ 8월 생산자물가 하락폭 축소(10/2)

ㅇ 에너지품목(-19.9% → -16.9%) 등을 중심으로 7월 -8.4% → 8월 -7.5%(전년동월대비)로 하락폭 축소

(전년동기대비, %)
		2007		2008				2009
				연간	3/4	4/4		1/4	2/4	6월	7월	8월
생산자물가		2.7		5.9	8.2	3.3		-1.8	-5.6	-6.5	-8.4	-7.5
자료 : EU 통계청

(독 일)

□ 8월 소매판매 감소 반전(10/1)

ㅇ 의복․신발류(3.0% → -5.9%) 등을 중심으로 7월 0.7% → 8월 -1.5%(전월대비)로 감소 반전

(전기대비, %)
		2007		2008				2009
				연간	3/4	4/4		1/4	2/4	6월	7월	8월
소매판매		-2.9		-0.7	0.2	-0.2		-0.9	0.0	-0.9	0.7	-1.5
자료 : 독일 통계청

□ 9월 실업률 소폭 하락(9/30)

ㅇ 8월 8.3% → 9월 8.2%로 소폭 하락하고 실업자수도 347만명 → 346만명으로 1만명 감소

(%, 만명)
		2007		2008			2009
				연간	4/4		1/4	2/4	3/4	7월	8월	9월
실 업 률		9.0		7.8	7.6		8.0	8.2	8.3	8.3	8.3	8.2
실업자수		377		327	320		334	347	347	348	347	346
자료 : 독일연방은행

(프랑스)

□ 8월 생산자물가 하락폭 축소(9/30)

ㅇ 석유정제품(-46.6% → -39.2%) 등을 중심으로 7월 -9.3% → 8월 -8.5%(전년동월대비)로 하락폭 축소

(전년동기대비, %)
		2007		2008				2009
				연간	3/4	4/4		1/4	2/4	6월	7월	8월
생산자물가		2.8		5.6	7.4	2.3		-4.2	-7.9	-8.6	-9.3	-8.5
자료 : 프랑스 통계청

(영 국)

□ 2‧4분기 성장률(확정치) 소폭 상향조정(9/29)

ㅇ 2·4분기중 실질GDP 성장률 확정치가 -0.6%(전기대비)로 잠정치(-0.7%)보다 소폭 상향조정

(전기대비, %)
		2006		2007		2008						2009
						연간	1/4	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4
실질GDP		2.9		2.6		0.7	0.7	-0.1	-0.7	-1.8		-2.5	-0.6
(전년동기대비)							(2.2)	(1.5)	(0.3)	(-1.9)		(-5.0)	(-5.5)
자료 : 영국 통계청

【중 국】

▶ 중국인민은행, 4·4분기 금융완화기조 유지 방침

중국인민은행 통화정책위원회는 4·4분기에도 금융완화기조를 유지할 방침이라고 발표(9/29)

ㅇ 통화정책위원회는 중국 정부 및 중국인민은행이 글로벌 금융위기에 성공적으로 대응하고 있고 그 결과 내수의 성장 기여도 커지고 있다고 평가

ㅇ 또한 중국인민은행은 4·4분기중에 적절히 완화된 금융정책을 견지하는 가운데 ‘합리적이고 적절한’ 대출 증가를 유도할 것이라고 언급

ㅇ 그동안 금융시장에서는 3·4분기까지 대출 급증 등으로 자산가격 버블 우려가 높아져 4·4분기중 통화정책이 긴축으로 전환될 것이란 전망이 우세했으나

이번 중국인민은행의 발표를 계기로 이러한 전망이 줄어들고 있는 상황

대출, M2 증가율 및 CPI 동향

자료 : CEIC

□ 9월 구매관리자지수 상승(10/1)

― 신규주문(56.3 → 56.8) 및 생산(57.9 → 58.0) 호조 등으로 8월 54.0 → 9월 54.3으로 상승하여 7개월 연속 기준치(50) 상회

(계절조정치, 기준치 = 50)
		2007		2008						2009
		연간		연간	1/4	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	8월	9월
구매관리자지수		55.0		50.2	54.9	54.8	49.3	41.5		48.9	53.3	54.0	54.3
자료 : 중국 국가통계국

【주요 신흥시장국】

□ 칠레․브라질, 8월 산업생산 감소세 둔화(각각 7월 -7.4% → -3.8%, -10.0% → -7.2%, 9/30)

□ 칠레, 8월 실업률 전월과 같은 수준(7월 10.8% → 10.8%, 9/30)

□ 태국, 8월 수출 감소세 둔화(7월 -25.7% → -17.9%, 9/30)

□ 태국, 8월 산업생산 감소세 확대(7월 -7.1% → -10.3%, 9/30)

□ 인도·인도네시아 8월 수출 감소세 둔화(각각 7월 -28.4% → -19.4%, -22.7% → -15.4%, 10/1)

□ 태국 9월 소비자물가 내림세 지속(8월 -1.0% → -1.0%, 10/1)

국제금융시장

▶ 장기금리 : 하락

․ 장기금리 (10년 만기 국채)	:	9. 25일	3.32	%	→	10. 2일	3.22	%
․ 단기금리 (3개월 만기 재정증권)	:	9. 25일	0.10	%	→	10. 2일	0.09	%

ㅇ 미국 장기금리는 미 연준의 저금리기조 유지 전망, 글로벌 주가 하락 및 미 경기지표 부진*에 따른 안전자산 선호 증대 등으로 하락(전주말대비 -0.10%p)

* 미국의 ISM 제조업지수가 8월 52.9 → 9월 52.6으로 예상(54.0)외로 전월대비 소폭 하락, 9월 넷째 주 신규실업수당 청구자수도 55.1만명으로 전주대비 1.7만명 증가(10/1)

ㅇ 단기금리(3개월 만기 재정증권)도 전주말대비 0.01%p 하락

▶ 환율 : 미 달러화, 對유로화 강세․對엔화 약세

․ 달러/유로	:	9. 25일	1.4686	→	10. 2일	1.4569
․ 엔/달러	:	9. 25일	90.60	→	10. 2일	89.36

ㅇ 미 달러화는 Trichet ECB 총재의 달러화 강세 지지 발언*, 러시아 정부의 외환보유액중 미 국채비중 유지 언급 등으로 유로화에 대해 강세(전주말대비 0.8% 절상)

* Trichet ECB 총재는 세계경제 안정을 위해서는 강한 달러가 매우 중요하다고 발언(9/27)

ㅇ 엔화에 대해서는 후지이 일 재무상의 최근 환율 움직임에 대한 발언*, 일본 광공업생산 6개월 연속 증가** 등으로 약세(전주말대비 1.4% 절하)

* 후지이 일 재무상은 최근 엔화 환율의 움직임이 비정상적이지 않다고 발언(9/28)

** 일본의 광공업생산은 7월 전월대비 2.1% → 8월 1.8%로 6개월 연속 증가(9/30)

▶ 주요국 주가 : 하락

․ 미국(Dow Jones)	:	9. 25일	9,665.19	→	10. 2일	9,487.67
․ 유로(Euro Stoxx)	:	9. 25일	2,831.95	→	10. 2일	2,760.60
․ 일본(Nikkei 225)	:	9. 25일	10,265.98	→	10. 2일	9,731.87

ㅇ 미국 주가는 그동안 상승폭이 과도했다는 인식과 함께 소비자신뢰지수 하락*, 고용지표 악화** 등 부진한 미 경기지표의 발표가 이어지면서 하락(전주말대비 -1.8%)

* 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수는 8월 54.5 → 9월 53.1로 하락(9/29)

** 미국의 9월중 비농업부문 취업자수는 전월대비 예상(-17.5만명)보다 큰 폭인 26.3만명 감소했으며 실업률도 8월 9.7% → 9월 9.8%로 상승(10/2)

ㅇ 유로지역 주가는 미 경기지표 부진에 따른 영향, 유로지역 고용사정 악화* 등으로 하락(전주말대비 -2.5%)

* 유로지역의 실업률은 7월 9.5% → 8월 9.6%로 상승하고 실업자수도 1,500만명 → 1,517만명으로 17만명 증가(10/1)

ㅇ 일본 주가는 엔화 강세에 따른 수출주 약세, 중소기업 대출금 상환유예 제안*으로 인한 금융주 약세, 민주당의 불필요한 재정지출 삭감 계획에 따른 공공부문 개발 프로젝트 중단 우려 등으로 큰 폭 하락(전주말대비 -5.2%)

* 민주당의 연정 파트너인 국민신당의 카메이 총재는 중소기업의 대출금 상환을 3년간 유예해줄 것을 제안(10/1)

국제금리․환율 및 주가지수

(기말기준)

		2003		2004		2005		2006		2007		2008		2009
														9월말		10.2일
<미국 국내금리, 年 %>1)
페더럴펀드목표금리	1.00			2.25		4.25		5.25		4.25		0.0∼0.25		0.0∼0.25		0.0∼0.25
프라임레이트	4.00			5.25		7.25		8.25		7.25		3.25		3.25		3.25
단기재정증권3)	0.92			2.21		4.07		5.02		3.24		0.08		0.11		0.09
장 기 국 채4)	4.25			4.22		4.39		4.70		4.02		2.21		3.31		3.22
＜여타 주요국 금리, 年 %>1)
일본 콜금리	-			-		-		0.25		0.50		0.10		0.10		0.10
ECB RP 금리	2.00			2.00		2.25		3.50		4.00		2.50		1.00		1.00
영국 공정금리	3.75			4.75		4.50		5.00		5.50		2.00		0.50		0.50
＜유로시장 금리, 年 %＞1)
유로 달러5)	1.15			2.56		4.54		5.36		4.70		1.43		0.29		0.28
유로 엔5)	0.06			0.05		0.07		0.57		0.90		0.83		0.35		0.35
유로 파운드5)	4.04			4.89		4.64		5.32		5.99		2.77		0.54		0.54
EURIBOR6)	2.12			2.15		2.49		3.72		4.68		2.89		0.75		0.75
＜환율>2)
U$/SDR	1.4860			1.5478		1.4293		1.5044		1.5785		1.5403		1.5844		1.5770
￥/U$7)	106.95			103.76		117.45		118.78		113.04		90.23		89.73		89.36
U$/€	1.2586			1.3558		1.1840		1.3196		1.4589		1.3978		1.4635		1.4569
U$/￡	1.7850			1.9184		1.7211		1.9588		1.9847		1.4626		1.6004		1.5938
＜주가지수＞
Dow Jones	10,454			10,783		10,718		12,463		13,265		8,776		9,712		9,488
Nasdaq	2,003			2,175		2,205		2,415		2,652		1,577		2,122		2,048
Nikkei	10,677			11,489		16,111		17,226		15,308		8,860		10,133		9,732
Euro Stoxx	2,761			2,951		3,579		4,120		4,400		2,448		2,873		2,761

주 : 1) Bloomberg         2) Reuters           3) 3개월 만기           4) 10년 만기

5) 런던시장 기준      6) 3개월 만기, European Banking Federation에서 산출

7) 동경시장 기준

국제원자재시장

▶ 원유 가격 : 상승

․ WTI	:	9. 25일	65.87	달러	→	10. 2일	69.95	달러
․ Brent	:	9. 25일	64.55	달러	→	10. 2일	67.14	달러
․ Dubai	:	9. 25일	64.80	달러	→	10. 2일	68.43	달러

ㅇ WTI 유가는 이란의 지정학적 불안 증대*, 미 휘발유 재고 감소 및 수요 증가** 등으로 전주말대비 6.2% 상승

* 이란이 사거리 2000km인 Shahab-3 미사일을 발사함에 따라 지정학적 불안이 고조되는 가운데 유엔 상임이사국들은 10. 1일 제네바에서 이란의 제재 문제를 논의(Bloomberg, 9/28)

** 9. 25일 기준 미 휘발유 재고(2억 1,145만배럴)가 전주말대비 166만배럴 감소하였으며 휘발유 수요는 912만bpd로 전주말대비 3.8% 증가(EIA, 9/30)

▶ 로이터지수 · CRB지수 : 상승

․ 로이터상품가격지수	:	9. 25일	2,129.07	→	10. 2일	2,134.81
․ CRB선물가격지수	:	9. 25일	250.50	→	10. 2일	252.87

ㅇ 로이터상품가격지수는 전주말대비 0.3% 상승

ㅇ Reuters-Jefferies CRB선물가격지수도 전주말대비 0.9% 상승

― 공업용원자재(-1.5%)는 하락하였으나 에너지(2.1%), 귀금속(0.9%) 등이 상승

▶ 비철금속 가격 : 동·알루미늄 하락, 니켈·아연 상승

․ 동	:	9. 25일	5,975.00	달러/톤	→	10. 2일	5,857.75	달러/톤
․ 알루미늄	:	9. 25일	1,781.65	달러/톤	→	10. 2일	1,770.00	달러/톤
․ 니켈	:	9. 25일	16,811.00	달러/톤	→	10. 2일	17,197.00	달러/톤
․ 아연	:	9. 25일	1,853.00	달러/톤	→	10. 2일	1,853.25	달러/톤

ㅇ 동 가격은 일부 업체의 생산능력 확충 계획 발표* 등으로 전주말대비 2.0% 하락

* Codelco(칠레 동 생산기업)는 El Teniente 동 광산(연간 40만톤 생산)의 생산능력 확충을 위해 총 3억 6,700만달러를 투자할 것이라고 발표(Reuters, 9/29)

ㅇ 알루미늄 가격은 중국의 알루미늄 생산 제한 조치*에도 불구하고 과잉공급 지속 우려** 등으로 전주말대비 0.7% 하락

* 중국 국무원은 알루미늄의 과잉 생산능력 현상을 해소하기 위해 향후 3년간 신규 제련소 건설을 허가하지 않을 것이라고 발표(10/1)

** S&P는 세계 알루미늄 수요 회복에는 2년 정도가 소요될 것이며 최근의 감산에도 불구하고 여전히 과잉공급 상태에 있다고 언급(10/2)

ㅇ 니켈 가격은 일부 생산업체의 생산재개*에도 불구하고 스테인리스강 생산 확대에 따른 수요 증가 예상** 등으로 전주말대비 2.3% 상승

* Vale 캐나다 니켈 생산업체의 Sudbury 광산은 노사갈등으로 중단했던 생산시설의 가동을 10. 1일부터 부분적으로 재개한다고 발표(Bloomberg, 10/1)

** Macquarie는 중국의 건설산업 활성화로 스테인리스강 생산이 2010년까지 1,100만톤을 넘어설 것이며 이에 따른 니켈 수요 증가가 예상된다고 언급(10/2)

ㅇ 아연 가격은 LME 재고 감소* 등으로 전주말대비 0.01% 상승

* 10. 2일 현재 LME 아연 재고(43.6만톤)는 세계 수요 증가 등으로 전주말대비 1.1% 감소(10/2)

▶ 농산물 가격 : 하락

․ 소맥	:	9. 25일	449.75	센트/부셸	→	10. 2일	441.25	센트/부셸
․ 옥수수	:	9. 25일	334.00	센트/부셸	→	10. 2일	333.50	센트/부셸
․ 대두	:	9. 25일	926.00	센트/부셸	→	10. 2일	885.00	센트/부셸
․ 원면	:	9. 25일	60.60	센트/파운드	→	10. 2일	59.26	센트/파운드

ㅇ 소맥 가격은 세계 수요 감소* 등으로 전주말대비 1.9% 하락

* 9. 18∼23일중 미국의 소맥 수출(63.1만톤)은 세계 수요 감소 등으로 전년동기대비 0.2% 감소(USDA, 10/1)

ㅇ 옥수수 가격은 미국의 생산 증가 예상* 등으로 전주말대비 0.1% 하락

* Informa Economics는 미국의 옥수수 생산이 131.3억부셸로 미 농무부 전망치(9월, 129.5억부셸)보다 1.3% 증가할 것으로 예상(10/2)

ㅇ 대두 가격은 인도의 기상 악화*에도 불구하고 미 재고의 예상외 증가 소식** 등으로 전주말대비 4.4 % 하락

* 인도대두생산협회는 금년중 인도의 대두 생산이 몬순 기후로 인한 가뭄으로 전년대비 10% 가량 감소할 것으로 예상(10/2)

** 미 농무부는 9. 1일 기준 미 대두 재고가 1억 3,820만부셸로 예상(Bloomberg, 1억 1,100만부셸)보다 증가(9/30)

ㅇ 원면 가격은 중국의 생산전망 상향조정* 등으로 전주말대비 2.2% 하락

* 중국원면협회(CCA)는 금년중 중국의 원면 생산을 702만톤으로 종전(7월)대비 1.1% 상향조정(9/29)

▶ 반도체 가격 : 상승

․1Gb DDR2 SD램	:	9. 25일	1.98	달러	→	10. 2일	2.05	달러
․16Gb NAND flash(MLC)	:	9. 25일	5.34	달러	→	10. 2일	5.48	달러

ㅇ SD램(1Gb DDR2, 아시아 현물시장 기준) 가격은 PC 수요 증가 예상* 등으로 전주말대비 3.5% 상승

* IDC(반도체 시장조사기관)은 3·4분기중 PC 출하량이 7,400만대로 전분기대비 약 8% 증가할 것으로 예상(9/29)

ㅇ 낸드 플래시 메모리(16Gb MLC) 가격도 스마트폰 판매 호조* 등으로 전주말대비 2.6% 상승

* Gartner(반도체 시장조사기관)의 한 분석가는 금년중 스마트폰 판매가 전년대비 20% 정도 증가할 것으로 전망(9/29)

▶ 금 가격 : 상승

․ 금	:	9. 25일	991.00	달러/온스	→	10. 2일	1,002.8	달러/온스

ㅇ 금 가격은 러시아의 생산 증가 소식*에도 불구하고 인도의 수입 증가 예상** 등으로 전주말대비 1.2% 상승

* 러시아금산업연합(Russia Gold Industrialists' Union)은 러시아의 1∼8월중 금 생산이 126.4톤으로 전년동기대비 18.5% 증가하였다고 발표(10/1)

** 붐바이금협회는 인도의 9월중 금 수입량이 50톤으로 전월(21.8톤)대비 2배 이상 증가할 것으로 예상(9/23)

국제유가 및 원자재 가격

(기말기준)

	2003		2004		2005		2006		2007		2008		2009
													9월말		10.2일
＜현물유가>1)
미 국 WTI (달러/배럴)	32.52		43.45		61.04		61.05		96.00		44.60		70.61		69.95
북 해 Brent ( 〃 )	30.48		40.24		58.87		60.13		93.89		41.76		67.67		67.14
U A E Dubai ( 〃 )	27.90		33.11		53.19		56.71		89.06		37.02		65.80		68.43
＜주요 상품지수>
로이터상품가격지수2)	1,664.5		1,570.8		1,796.6		2,228.6		2,592.9		1,746.5		2,150.3		2,134.8
CRB선물가격지수1)3)	255.3		283.9		331.8		307.3		358.7		229.5		269.4		252.9
＜비철금속 가격>1)
동 (달러/톤)4)	2,318.0		3,264.0		4,542.0		6,308.0		6,641.5		3,041.8		6,147.5		5,857.8
알루미늄 ( 〃 )4)	1,588.8		1,962.5		2,280.3		2,831.0		2,358.3		1,507.8		1,856.0		1,770.0
니 켈 ( 〃 )4)	16,583.0		14,877.0		13,372.0		34,025.0		26,010.0		11,609.0		17,819.0		17,197.0
아 연 ( 〃 )4)	1,003.8		1,253.5		1,900.5		4,290.0		2,353.5		1,180.3		1,943.3		1,853.3
<농산물 가격>1)
소 맥 (센트/부셸)5)	377.0		307.5		339.3		501.0		885.0		610.8		457.5		441.3
옥수수 ( 〃 )5)	246.0		204.8		215.8		390.3		455.5		407.0		344.0		333.5
대 두 ( 〃 )5)	789.0		547.8		602.0		683.5		1,199.0		972.3		927.0		885.0
원면 (센트/파운드)6)	75.1		44.8		54.2		56.2		68.0		49.0		61.3		59.3
<반도체 가격>
1Gb DDR2 SD램(달러/개)	-		-		-		-		1.90		0.73		2.01		2.05
16Gb NAND flash( 〃 )7)	-		-		-		15.68		5.83		2.20		5.44		5.48
<금 가격>1)
금 (달러/온스)	415.5		438.5		517.0		636.7		833.9		882.1		1,007.7		1,002.8

주 :  1) Bloomberg      2) 1931.9.18 = 100     3) 1967 = 100    4) 런던시장(LME) 기준

5) 시카고시장(CBOT) 기준       6) 뉴욕시장(ICE　NYBOT) 기준      7) MLC 기준

경제지표 발표일정 및 시장 전망치

▶ 미 국

ㅇ 9월중 소매판매 감소 전환 전망
(전기대비, %)
발표일		지 표	발표기관	전망치1)	전기치
10.	14	․9월 소매판매	〃	-1.6	2.7
	15	․9월 소비자물가	노동부	-1.4	-1.5
	16	․9월 산업생산	연 준	0.2	0.8
	20	․9월 주택착공	상무부	..	1.5
	22	․9월 경기선행지수	컨퍼런스보드	..	0.6
	23	․9월 기존주택판매	부동산중개인 협회	..	-2.7

주 : 1) Bloomberg

▶ 유 럽

(전기대비, %)
	발표일1)		지 표	발표기관	전망치2)	전기치
유로지역	10.	14	․8월 산업생산	EU 통계청	..	-0.3
		15	․9월 소비자물가(확정치)3)	〃	..	-0.2
		16	․8월 상품수지(억유로)	〃	..	68
독 일	10.	13	․10월 ZEW지수	독일 ZEW	..	57.7
		20	․9월 생산자물가3)	독일 통계청	..	-6.9
		23	․10월 Ifo지수	독일 Ifo	..	91.3
프랑스	10.	13	․9월 소비자물가3)	프랑스 통계청	..	-0.2
		22	․10월 INSEE지수	〃	..	85
영 국	10.	13	․9월 소비자물가3)	영국 통계청	..	1.6
		23	․3․4분기 실질GDP(속보치)	〃	..	-0.6

주 : 1) 변동 가능	2) Bloomberg	3) 전년동월대비

▶ 아시아지역

ㅇ 중국, 3·4분기중 실질GDP 증가세 확대 예상 (전년동기대비, %)
	발표일	지표	발표기관	전망치1)	전기치
일 본	10. 14	․9월 기업물가	일본은행	‥	-8.5
		․9월 소비자태도지수2)	내각부	‥	40.4
	15	․8월 광공업생산	경제산업성	‥	1.8
	19	․8월 3차산업활동지수3)	경제산업성	‥	0.6
	22	․8월 전산업활동지수	경제산업성	‥	0.5
중국	10. 14	․9월 수출	해관총서	-21.7	-23.4
	22	․3·4분기 실질GDP	국가통계국	8.6	7.9
		․9월 소비자물가	국가통계국	-0.9	-1.2
		․9월 생산자물가	국가통계국	-7.4	-7.9
		․9월 산업생산	국가통계국	13.0	12.3
		․9월 소매판매	국가통계국	15.5	15.4
		․9월 도시고정자산투자4)	국가통계국	33.2	33.0
주 : 1) Bloomberg 2) 기준치 = 50 3) 전기대비 4) 누계기준

주요국의 경제지표

1.	한 국		-------------------		58
2.	미 국		-------------------		60
3.	일 본		-------------------		61
4.	유로지역		-------------------		62
5.	독 일		-------------------		63
6.	영 국		-------------------		64
7.	프 랑 스		-------------------		65
8.	중 국		-------------------		66
9.	홍 콩		-------------------		67
10.	대 만		-------------------		68
11.	싱 가 포 르		-------------------		69
12.	인도		-------------------		70
13.	러시아		-------------------		71
14.	브 라 질		-------------------		71
< 부 록 >
주요국 중앙은행의 정책금리 현황				------	72
환율․국제금리		---------------------			73
국제원자재가격		---------------------			74

해외경제 포커스

수 록 호	자 료 제 목
제2009-1호 제2009-2호 제2009-3호 제2009-4·5호 제2009-6호 제2009-7호 제2009-8호	․중남미의 금융시장 불안 요인과 전망 ․최근 금속 가격 급락 요인과 향후 전망 ․중국의 핫머니 유출과 경제에 미칠 영향 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․아시아 경제의 최근 동향 및 전망 ․영란은행, 정책금리 사상 최저수준(1.5%)으로 인하 ․연준의 자체 채권발행 검토배경과 향후 전망 ․일본의 2009년도 감세 정책의 주요 내용과 평가 ․미국 국채가격 급락 가능성 검토 ․중국의 최근 경기 악화 추세와 2009년 전망 ․영국 정부, 2차 금융시장 안정화 종합대책 발표 ․미 연준, 페더럴펀드 목표금리 0.0∼0.25% 유지 ․글로벌 제조업 위축 현황 및 시사점 ․유럽중앙은행․영란은행의 제로금리 및 양적완화정책 채택 가능성 ․최근 일본 금융기관의 대출 증가 배경 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․최근 영국 파운드화 약세 배경 및 전망 ․중국의 주택가격 하락과 금융 부실화 가능성 ․유종간 현물가격 역전현상 지속 요인 ․선진국 재정적자 확대의 문제점과 전망 ․최근 엔화 강세의 특징과 일본경제에 대한 영향

수 록 호	자 료 제 목
제2009-9호 제2009-10호 제2009-11호 제2009-12호 제2009-13호 제2009-14호 제2009-15호 제2009-16호 제2009-17호	․선진국의 신보호주의 대두와 향후 대응 ․최근 중국의 금융시장 동향과 전망 ․미국 금융안정대책의 문제점과 향후 전망 ․중국의 대규모 경기대책 추진의 영향과 문제점 ․ECB·영란은행의 정책금리 인하 및 영란은행의 양적완화정책 시행 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․유로지역 국가의 실업대책 및 향후 전망 ․일본의 소비자청 설립 추진 배경 및 주요 내용 ․미 연준의 국채 및 기관채 매입 결정 배경과 평가 ․최근 일본의 Job Sharing 도입 논의와 전망 ․중국 양회(兩會) 주요 논의 내용과 평가 ․최근 글로벌 고용사정의 특징과 시사점 ․미국 금융기관 부실자산 정리방안의 내용과 평가 ․금융위기 이후 일본의 금융기관 지원 내용과 평가 ․일은 3월 단칸(短觀)으로 본 일본경제 현황 및 전망 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융·원자재 시장 동향 ․EU 회원국 지원방안 논의와 향후 전망 ․ISDA의 CDS 거래 표준화 협약과 시장의 평가 ․일본 경제위기대책의 주요 내용 및 평가 ․말레이시아 신정권 출범과 향후 경제정책 방향 ․BOE․FRB의 양적완화정책 운영 점검과 ECB의 채택 가능성 ․최근 인도네시아 총선과 향후 경제 전망

수 록 호	자 료 제 목
제2009-18호 제2009-19호 제2009-20호 제2009-21호 제2009-22호 제2009-23호 제2009-24호 제2009-25호 제2009-26호	․신종 인플루엔자 A의 확산과 경제적 영향 ․최근 중국 고용대책의 주요 내용 및 평가 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․미국 은행의 스트레스 테스트 결과와 향후 전망 ․ECB·BOE의 통화정책 결정내용과 전망 ․최근 신흥시장국으로의 글로벌 자금유입 확대 배경과 시사점 ․중국의 경기부양책 추진에 따른 재정상황 평가 ․글로벌 기축통화 논의 내용과 향후 전망 ․일본의 수출 급락 요인과 시사점 ․최근 국제유가 상승요인과 향후 전망 ․일본은행의 2008회계연도 자기자본 확충 배경과 평가 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․국제신용평가기관에 대한 규제 강화와 시사점 ․미국의 TARP 자금 조기상환 배경과 예상되는 문제점 ․일본의 실업률 상승과 고용시장의 구조변화 ․글로벌 금융위기 이후 아시아 금융의 현황과 예상되는 변화 ․최근 유종간 가격역전의 원인 ․미국 개인소비의 구조적 변화 가능성과 영향 ․BRICs 정상회담의 주요 논의 내용 및 평가

수 록 호	자 료 제 목
제2009-27호 제2009-28호 제2009-29호 제2009-30호 제2009-31호 제2009-32호 제2009-33호 제2009-34호 제2009-35호 제2009-36호	․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․연준의 양적완화정책에 따른 B/S 변화와 연준 수지에 미치는 영향 ․인도네시아의 바이오매스 에너지 자원 현황 ․미국 금융기관 CEO의 보수 규제에 관한 논란 ․일본의 노동자파견법 개정 관련 주요 논점 및 전망 ․Bernanke 미 연준의장의 통화정책 방향에 대한 의회 보고 ․글로벌 금융위기에 대응한 주요국 재정정책 운용과 향후과제 ․중국 부동산시장 회복 조짐에 대한 평가와 전망 ․미국의 2․4분기 GDP 성장률에 대한 평가 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․유럽 금융구조의 특징과 은행부실정리의 중요성 ․2000년대 전반 일본은행의 양적완화 통화정책에 대한 평가 ․미 연준의 출구전략 관련 주요 이슈와 향후 전망 ․일본의 외국인근로자 정책과 과제 ․유럽의 Covered Bond 시장 현황과 전망 ․버냉키 의장 재지명에 대한 평가와 향후 과제 ․일본의 총선 결과에 따른 영향 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․최근 중국 금융기관 대출급감의 배경 및 전망

수 록 호	자 료 제 목
제2009-37호 제2009-38호 제2009-39호 제2009-40호	․미국의 고용없는 경기회복(Jobless Recovery) 재연 가능성 ․중국 GDP 통계의 신뢰성 문제 ․증권화시장 재활성화 방안 및 시사점 ․일본의 대형 소매점(SSM) 관련 정책 변화 및 평가 ․미국 연준 TALF 제도의 운영성과 ․중국의 자원 확보를 위한 해외투자 현황 ․최근 국제유가 동향 및 향후 전망 ․일본의 국채(JGB) 발행 여건 변화 및 영향