제2009-41호 / 2009. 10. 4～10. 10

차      례

금주의 포커스

◇ 최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향	1

◇ 최근 미 국채시장의 호조 배경과 향후 연준의 출구전략 방향	14

주요국의 금융․경제

25

▷ 미 재무부, 공공·민간투자펀드(PPIF) 122.7억달러 조성

▷ 일본, 3․4분기 가계 체감경기 개선

▷ 유럽중앙은행․영란은행, 기준금리 동결

▷ 미 상무부, 중국산 강관에 대한 불공정무역 조사 착수

국제금융시장

36

▷ 금리

▷ 환율

▷ 주요국 주가

국제원자재시장

41

▷ 원유

▷ 비철금속 및 농산물

▷ 반도체 및 금

※ 경제지표 발표일정 및 시장 전망치	50

※ 주요국의 경제지표	53

최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향

해외경제 포커스 제2009-41호 / 2009. 10. 4 ～ 10. 10

1. 주요국 경제

① 미국경제 : 회복 조짐

□ 8월중 소매판매*가 큰 폭으로 증가한 가운데 산업생산이 2개월째 늘어나고 주택착공호수도 지난해 11월 이후 최고치 기록

* 중고차 현금보상 프로그램(cash for clunkers, 7/24∼8/25일) 실시로 8월중 자동차 판매가 전월대비 25.2% 증가

ㅇ 다만 실업률은 9월중 9.8%를 기록하여 1983년 6월(10.1%) 이후 최고 수준으로 상승하고 비방위자본재수주도 2개월 연속 감소

□ 소비자물가(전년동월대비)는 하락폭 축소 (7월 -2.1% → 8월 -1.5%)

미국의 주요 경제지표

(전기대비, %)

	2007		2008					2009
			연간	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	6월	7월	8월
실질GDP1)	2.1		0.4	1.5	-2.7	-5.4		-6.4	-0.7	-	-	-
				<1.6>	<0.0>	<-1.9>		<-3.3>	<-3.8>	-	-	-
산업생산2)	1.5		-2.2	-4.6	-9.0	-13.0		-19.1	-10.5	-0.4	1.0	0.8
개인소비지출(실질)2)	2.6		-0.2	0.1	-3.5	-3.1		0.6	-1.0	0.1	0.2	0.9
소매판매	3.3		-0.7	0.4	-1.5	-6.6		-1.4	-0.3	0.9	-0.2	2.7
(자동차 제외)	(4.0)		(2.7)	(1.9)	(-0.2)	(-5.9)		(-1.3)	(-0.3)	(0.7)	(-0.5)	(1.1)
비방위자본재수주3)	-2.7		-0.3	2.5	-1.3	-10.7		-13.6	0.9	3.8	-1.3	-0.4
주택가격(신축)	0.6		-7.0	0.4	-3.7	-2.8		-6.2	4.9	-4.4	1.5	-9.5
〃 (기존)	-1.3		-9.3	4.8	-3.1	-10.3		-7.3	4.1	4.2	-0.3	-2.1
주택판매(신축)	-26.2		-37.9	-9.6	-9.8	-15.0		-13.5	10.0	7.8	6.5	0.7
〃 (기존)	-12.8		-13.1	-0.5	2.2	-5.3		-3.3	3.8	3.6	7.2	-2.7
주택착공호수4)	135.5		90.4	101.7	86.8	65.8		52.8	54.0	59.0	58.9	59.8
수출(실질기준)	7.8		6.7	3.1	0.5	-8.0		-11.6	-2.3	0.9	3.9	..
실업률(%)	4.6		5.8	5.4	6.1	6.9		8.1	9.2	9.5	9.4	9.7 [9.8]
비농업부문취업자수5)	1,152		-3,078	-458	-624	-1,658		-2,074	-1,285	-463	-276	-216
근원PCE 가격지수6)	2.4		2.4	2.5	2.6	2.0		1.7	1.6	1.5	1.4	1.3
소비자물가6)	2.9		3.8	4.4	5.3	1.6		0.0	-1.2	-1.4	-2.1	-1.5
	(2.3)		(2.3)	(2.3)	(2.5)	(2.0)		(1.7)	(1.8)	(1.7)	(1.5)	(1.4)
생산자물가6)	3.9		6.3	7.6	9.5	1.5		-1.9	-4.4	-4.6	-6.8	-4.3
경기선행지수7)	104.0		101.1	102.1	100.9	99.2		98.2	100.0	101.0	101.9	102.5
소비자신뢰지수8)	103.4		58.0	57.3	57.3	40.7		29.9	48.3	49.3	47.4	54.1

주 : 1) 전기대비 연율, <  >내는 전년동기대비   2) 분기는 연율   3) 항공기 제외

4) 연간 환산치, 만호  5) 증가분, 천명  6) 전년동기대비, ( )내는 근원물가 상승률

7) 2004 = 100     8) Conference Board(1985=100)     9) [  ]내는 9월중

자료 : 미 상무부, 노동부, 연준, Conference Board, 부동산중개인협회

<참고 1>

해외경제 포커스 제2009-41호 / 2009. 10. 4 ～ 10. 10

최근 미국 경기종합지수 동향

□ 최근 미국 경제가 완만한 회복국면에 접어들면서 경기선행 및 동행지수도 개선되는 모습

ㅇ 선행지수는 2009. 4월 상승세로 전환하여 8월에는 102.5로 2008. 1월(102.5) 이후 최고 수준

ㅇ 동행지수도 2009. 6월 99.7까지 하락하였다가 2009. 7∼8월 99.8로 소폭 개선

미국의 경기지수

자료 : Conference Board

□ 경기동행지수는 NBER이 발표하는 경기변동 전환점과 0∼2개월의 시차를 두고 대체로 일치하고 있는데 동행지수가 2009. 6월 저점을 기록함으로써 금년 4∼8월중에 경기저점 예상

□ 선행지수는 평균 5∼10개월 정도의 시차를 두고 현 경기변동을 선행하고 있는데 선행지수가 2009. 3월 저점을 기록함으로써 금년 8월∼내년 1월중에 경기저점 예상

미국의 경기전환기1) 및 경기지수

주 : 1) 음영부분은 미국의 경기침체기

자료 : NBER, Conference Board

② 중국경제 : 회복세 지속

□ 8월중 수출이 계속 부진하였으나 투자 및 소비가 호조를 보이면서 산업생산 신장세가 4개월 연속 확대*

* 자동차(7월 51.6% → 8월 90.0%) 및 철강제품(19.4% → 28.9%) 등이 전년동월대비 큰 폭으로 증가

□ 소비자물가는 식품가격(전년동월대비 7월 -1.2% → 8월 0.5%) 상승 등에 따라 하락세 둔화 (-1.8% → -1.2%)

□ 총통화(M2)는 신규대출이 다시 확대*되면서 높은 증가세 지속

(전년동월대비 7월 28.4% → 8월 28.5%)

* 7월중 3,559억위안 → 8월중 4,104억위안

중국의 주요 경제지표

(전년동기대비, %)

		2007		2008					2009
				연간	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	6월	7월	8월
실질 GDP		13.0		9.0	10.1	9.0	6.8		6.1	7.9	-	-	-
산 업 생 산	.6	18.5	.6	12.9	15.9	13.0	6.4		5.1	9.0	10.7	10.8	12.3
소 매 판 매	.8	16.8	2	21.6	22.2	23.2	20.6		14.9	15.0	15.0	15.2	15.4
고 정 투 자1)		25.8		26.1	26.8	27.6	26.1		28.6	33.6	33.6	32.9	33.0
수 출	2	25.7	2	17.2	22.4	23.0	4.3		-19.7	-23.5	-21.4	-23.0	-23.4
수 입		20.8		18.5	32.4	25.7	-8.9		-30.8	-20.2	-13.2	-14.9	-17.0
무 역 수 지2)		2,622		2,955	582	833	1,143		625	347	82	106	157
소비자물가		4.8		5.9	7.8	5.3	2.5		-0.6	-1.5	-1.7	-1.8	-1.2
생산자물가		3.1		6.9	8.4	9.7	2.5		-4.6	-7.2	-7.8	-8.2	-7.9
총 통 화(M2)3)		16.7		17.8	17.4	15.3	17.8		25.5	28.5	28.5	28.4	28.5

주 : 1) 도시지역 누계 기준         2) 억달러

3) 말잔 기준

자료 : 중국 국가통계국, 상무부, 중국인민은행

<참고 2>

1∼8월중 도시고정자산투자 동향

□ 2009년 1∼8월중 도시고정자산투자는 전년동기대비 33.0% 증가(1∼7월중 32.9%)

ㅇ 수리(水利), 환경, 공공시설 관리 투자*가 전체 투자를 견인하는 가운데 부동산 투자(1∼8월 전체 투자의 22.3% 차지)도 증가세가 확대

* 11차 5개년 계획의 7가지 주요 임무중 자원절약형/환경친화적 사회 건설의 프로젝트를 2010년까지 완료하기 위해 금년 들어 관련 투자가 증가(2009년 상반기 인프라 관련 중장기 기업대출중 55.8%를 차지)

― 부동산 투자의 증가는 규제 완화*, 금리 인하 등에 따른 부동산가격 상승 전환에 주로 기인

* 지난해말 이후 공급 확대를 위해 부동산 개발기업에 대한 자금지원을 강화하는 동시에 수요 진작을 위해 주택담보대출 확대, 양도세 완화, 1가구 2주택 대출규제 완화 등을 실시

중국의 도시고정자산투자1)	중국의 부동산가격2)
주 : 1) 누계기준 2) 전국 70개 도시건물 기준 자료 : CEIC

③ 유로지역 경제 : 경기하강세 둔화

□ 7월중 산업생산 및 소매판매가 소폭 감소에 그치고 수출이 큰 폭으로 확대되었으며 제조업수주도 2개월 연속 증가

ㅇ 9월중 경기체감지수 및 구매관리자지수(PMI)가 상승세를 지속하였으며 서비스업 PMI는 기준치(50)를 상회

□ 9월중 소비자물가는 4개월 연속 전년동월 수준 하회(8월 -0.2% → -0.3%(속보치))

유로지역의 주요 경제지표유로지역의 주요 경제지표

(전기대비, %)

			2007		2008					2009
			연간		연간	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	6월	7월	8월
유로지역	실질GDP1)		2.7		0.7	-0.3 (-1.3)	-0.3 (-1.4)	-1.8 (-7.0)		-2.5 (-9.5)	-0.1 (-0.5)	- -	- -	- -
	산업생산		3.7		-1.8	-2.0	-3.2	-6.2		-7.4	-2.7	-0.2	-0.3	..
	제조업수주		8.5		-5.6	-3.2	-4.7	-17.2		-11.0	0.2	4.0	2.4	..
	소매판매		1.5		-0.7	-0.6	-0.5	-0.8		-0.8	-0.3	0.0	-0.2	-0.2
	수 출2)		11.1		3.7	0.1	-0.1	-8.0		-15.2	-0.7	0.9	4.1	..
	실 업 률(%)		7.5		7.5	7.4	7.6	8.0		8.8	9.3	9.4	9.5	9.6
	경기체감지수4)		108.9		91.2	97.7	89.9	75.6		65.7	70.2	73.2	76.0	80.8 [82.8]
	제조업 PMI5)		54.3		46.5	50.2	46.6	36.8		34.0	40.0	42.6	46.3	48.2 [49.3]
	서비스업 PMI5)		56.6		48.5	50.6	48.4	43.4		40.8	44.4	44.7	45.7	49.9 [50.9]
	소비자물가3)		2.1		3.3	3.6	3.8	2.3		1.0	0.2	-0.1	-0.7	-0.2 [-0.3]
독일	GDP성장률1)		2.5		1.3	-0.6 (-2.2)	-0.3 (-1.3)	-2.4 (-9.4)		-3.5 (-13.4)	0.3 (1.3)	- -	- -	- -
	산업생산		6.1		0.0	-0.8	-1.1	-7.1		-12.9	-0.7	0.9	-0.8	..
	소매판매		-2.9		-0.7	-1.1	0.2	-0.2		-0.9	0.0	-0.9	0.7	-1.5
	수 출2)		6.8		5.6	1.9	-1.2	-0.3		-21.3	0.3	2.1	3.0	..
	실 업 률(%)		8.4		7.3	7.4	7.2	7.1		7.3	7.6	7.7	7.7	7.7
	Ifo경기지수4)		106.2		96.8	102.2	94.7	86.2		82.6	84.7	86.0	87.4	90.5 [91.3]
	소비자물가3)		2.3		2.6	2.9	3.1	1.7		0.8	0.3	0.1	-0.5	0.0 [-0.3]
프랑스	GDP성장률1)		2.3		0.3	-0.4 (-1.7)	-0.3 (-1.1)	-1.4 (-5.7)		-1.4 (-5.4)	0.3 (1.1)	- -	- -	- -
	산업생산		1.4		-2.8	-1.7	-1.1	-6.7		-7.2	-0.7	0.2	0.1	..
	소비지출		5.8		0.4	-0.5	0.3	-1.0		0.2	0.7	1.5	-1.2	-1.0
	수 출2)		2.9		7.3	-1.1	0.0	-1.7		-12.3	-1.2	0.0	2.8	..
	실 업 률(%)		8.3		7.9	7.6	7.9	8.3		8.9	9.4	9.5	9.7	9.9
	INSEE지수6)		109		97	103	95	81		71	74	77	79	82 [85]
	소비자물가3)		1.5		2.8	3.3	3.3	1.8		0.6	-0.2	-0.5	-0.7	-0.2

주 : 1) (  )내는 연율 환산치   2) 역내거래 제외	3) 전년동기대비     4) 2000=100

5) 기준치=50	6) 기준치=100        7) [  ]내는 9월 수치

자료 : EU․독일․프랑스 통계청, Ifo 경제연구소 등

④ 일본경제 : 부진 완화

□ 8월중 수출이 계속 감소하였으나 소매판매가 늘어나면서 광공업생산이 증가세*를 지속

* 철강(전월대비 7월 6.5% → 8월 8.4%) 및 전자부품․디바이스(-2.5% → 3.3%) 등이 큰 폭으로 증가

ㅇ 실업률도 전월의 5.7%에서 5.5%로 하락

□ 소비자물가는 수도․광열(7월 -8.1% → 8월 -9.1), 가구·가사용품(-2.9% → -3.1%) 등을 중심으로 7개월 연속 전년동월 수준 하회(-2.2% → -2.2%)

일본의 주요 경제지표

(전기대비, %)

		2006		2007		2008					2009
						연간	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4		6월	7월	8월
실질GDP1)		2.0		2.3		-0.7	-0.7	-1.3	-3.4		-3.3	0.6		-	-	-
							(-2.8)	(-5.1)	(-12.8)		(-12.4)		(2.3)	-	-	-
광공업생산		4.5		2.8		-3.4	-1.3	-3.2	-11.3		-22.1	8.3		2.3	2.1	1.8
광공업재고		3.5		1.3		4.8	1.0	1.4	1.9		-9.0	-4.5		-1.1	-0.3	0.0
소매판매액		0.1		-0.1		0.3	-0.2	0.3	-1.2		-1.8	0.0		-0.2	0.5	1.0
가계소비지출2)		-2.2		0.9		-1.9	-2.7	0.0	-0.7		0.2	0.3		-0.3	-1.3	1.9
소비자태도지수3)		48.5		44.9		32.7	34.1	31.3	28.4		28.1	35.9		38.1	39.7	40.4
민간기계수주액		4.0		-4.0		-6.0	-1.5	-8.9	-15.1		-9.9	-4.9		9.7	-9.3	‥
자본재출하4)		6.3		2.2		-8.9	-3.1	-5.7	-7.3		-19.2	-17.0		1.9	-1.8	6.9
주택착공호수5)		129		106		109	112	110	101		91	81		75	75	68
수출액(통관기준)6)		14.6		11.5		-3.5	-6.3	-4.9	-19.7		-22.7	3.7		1.2	-1.2	-0.7
							(1.8)	(3.2)	(-23.1)		(-46.9)		(-40.0)	(-35.7)	(-36.5)	(-36.0)
실업률		4.1		3.8		4.0	4.0	4.0	4.0		4.4	5.2		5.4	5.7	5.5
기업도산건수7)		13.2		14.1		15.6	3.8	4.0	4.1		4.2	4.0		1.4	1.4	1.2
소비자물가8)		0.3		0.0		1.4	1.4	2.2	1.1		-0.1	-1.0		-1.8	-2.2	-2.2

주 : 1) (  )내는 전기대비 연율   2) 2인 이상 세대(농림어가세대 포함)

3) 기준치=50, 기간중 평균   4) 수송기계 제외    5) 연간 환산치, 만호

6) (  )내는 전년동기대비   7) 천건             8) 전년동기대비

자료 : 일본 내각부, 경제산업성, 재무성, 총무성 등

2. 국제금융시장

① 주식시장 : 미국․유로지역 주가 상승, 일본 주가 하락

□ 9월중 미국 주가는 연준 Beige Book의 경기개선 평가*, Bernanke 연준 의장의 경기침체 종료 언급**, P&G․HP 등 일부 기업의 투자의견 상향조정 등으로 상승

* 미 연준은 Beige Book에서 대부분 지역의 경제활동이 안정되는 모습을 보이는 가운데 일부 지역에서는 개선 조짐이 나타나고 있다고 평가(9/9)

** Bernanke 연준 의장은 최근 미 경제는 실업률을 낮출 정도로 회복세가 강하지 않으나 전후 최악의 경기침체가 종료된 것은 분명하다고 언급(9/15)

미국 주가지수1)

(기말기준)

	2005	2006	2007	2008	2009
					7월		8월		9월
Dow Jones	10,717.5	12,463.2	13,264.8	8,776.4	9,171.6		9,496.3		9,712.3	(2.3)	<10.7>
Nasdaq	2,205.3	2,415.3	2,652.3	1,577.0	1,978.5		2,009.1		2,122.4	(5.6)	<34.6>

주 : 1) (  )내는 전월말대비, <  >내는 전년말대비 등락률(%)

자료 : Bloomberg

□ 유로지역 주가는 G20 재무장관회의에서의 경기부양책 유지 합의*, 아일랜드 정부의 은행 부실자산 매입 계획 발표**, 일부 기업에 대한 투자의견 상향조정 등으로 상승

* G20 재무장관들은 경기회복이 확실해질 때까지 경기부양책을 유지하고 금융시스템 안정을 위한 조치를 강화할 것에 합의(9/7)

** Lenihan 아일랜드 재무장관은 은행 부실자산 정리를 위해 부동산 대출채권 매입에 540억유로를 투입할 계획이라고 언급(9/16)

□ 일본 주가는 S&P의 일본 소비자금융회사 Aiful 및 Takefuji에 대한 신용등급 하향 가능성 경고(9/15), 백화점 매출 부진*, 엔화 강세에 따른 수출주 약세 등으로 하락

* 일본의 8월중 백화점매출은 악세사리(-12.4%), 의류(-11.3%), 화장품(-11.3%) 등을 중심으로 전년동월대비 8.8% 감소(9/18)

유로지역 및 일본 주가지수1)

(기말기준)

	2005	2006	2007	2008	2009
					7월	8월	9월
Euro Stoxx	3,578.9	4,119.9	4,399.7	2,447.6	2,638.1	2,775.2	2,872.6	( 3.5)	<17.4>
Nikkei	16,111.4	17,225.8	15,307.8	8,859.6	10,356.8	10,492.5	10,133.2	(-3.4)	<14.4>

주 : 1) (  )내는 전월말대비, <  >내는 전년말대비 등락률(%)

자료 : Bloomberg

② 외환시장 : 미달러화 유로화․엔화에 대해 약세 지속

□ 9월중 달러화는 유로지역의 2/4분기 가계지출 증가 반전*, UNCTAD의 달러화 역할에 대한 우려 표명**, 달러 캐리트레이드 확대 등으로 유로화에 대해 약세 (전월말대비 2.1% 절하)

* 유로지역의 가계지출은 1/4분기 전기대비 -0.5% → 2/4분기 0.2%로 증가 반전(9/2)

** UNCTAD는 국제경제 안정, 세계 불균형 문제 해소 등을 위해 새로운 국제통화로 미 달러화를 대체할 것을 제안(9/8)

□ 엔화에 대해서도 일본 해외법인들의 결산 관련 본국 송금 증가, 후지이 일 재무상의 외환시장 개입 반대 발언*, 달러 캐리트레이드 확대 등으로 약세 (전월말대비 3.3% 절하)

* 후지이 일 재무상은 Geithner 미 재무장관과의 간담회에서 엔화 약세 유도를 위해 의도적으로 외환시장에 개입하는 것에 반대한다고 언급(9/25)

달러/유로 및 엔/달러

자료 : Reuters

③ 채권시장 : 미 국채금리 하락

□ 9월중 미 장기금리는 재정적자 확대로 인한 장기금리 상승 우려 등에도 불구하고 연준의 제로금리 상당기간 유지 및 기관채(agency debt) 매입 시한 연장* 발표 등으로 하락(10년 만기 국채금리 : 8월말 3.40% → 9월말 3.31%)

* 미 연준은 기관보증 MBS 및 기관발행 채권 매입 시한을 2009.12월말에서 2010.3월말로 연장(9/23)

ㅇ 단기금리(3개월 만기 재정증권)도 동반 하락 (8월말 0.13% → 9월말 0.11%)

미국 국채금리

자료 : Bloomberg

□ 투기등급 채권의 신용스프레드는 안전자산 선호경향 완화 등으로 큰 폭 축소(8월말 757bp → 9.29일 683bp)되었으며 Baa(319bp → 300bp) 등급 스프레드도 동반 축소

미국 회사채 스프레드

주 : 회사채 신용등급은 Moody's 기준    자료 : JPMorgan, Bloomberg

3. 주요 상품가격

① 국제유가 : WTI 상승, Brent 및 Dubai 하락

□ 9월중 국제유가는 OPEC의 생산쿼터 동결, IEA의 세계 원유수요 전망 상향조정* 등으로 상승하다가 미 정제가동률 하락**, 미 휘발유 재고의 높은 수준 지속*** 등으로 하락하면서 유종별로 등락이 교차

* IEA는 2009년(8,443만bpd) 및 2010년(8,570만bpd)중 세계 원유수요 전망을 종전(8월)보다 각각 49만 및 45만bpd 상향조정(9/10)

** 9.25일 기준 미 정제가동률은 미 정유회사들의 시설보수 전환 등으로 전월말대비 2.6%p 하락한 87.2%를 기록 (EIA, 9/30)

*** 9.25일 기준 미 휘발유 재고는 2억 1,145만배럴만배럴로 전월말대비 637만배럴 증가 (EIA, 9/30)

국제유가

(기말기준, 달러/배럴)

	2005년		2006년		2007년		2008년		2009년
									7월	8월	9월
Brent	58.87		60.13		93.89		41.76		70.88	68.76	67.67	(-1.6)	<62.0>
W T I	61.04		61.05		96.00		44.60		69.45	69.96	70.61	( 0.9)	<58.3>
Dubai	53.19		56.71		89.06		37.02		67.24	69.42	65.80	(-5.2)	<77.7>

주 : 1) (  )내는 전월말대비, <  >내는 전년말대비 등락률(%)

자료 : Bloomberg

② 기타원자재가격 : 하락

□ 9월중 기타원자재가격은 비철금속을 중심으로 하락(Reuters 상품가격지수 전월대비 1.5% 하락)

ㅇ 소맥(-2.9%)은 일본의 수입 감소 전망* 등으로 하락하였으나 옥수수(5.4%)는 세계 생산전망 하향조정** 등으로 상승

* 일본 민주당은 보조금 지급을 통한 농산물 수입 감소를 유도하여 일본의 식량자급도를 2019년까지 50%로 높일 것이라고 언급 (9/2)

** 미 농무부는 2009∼10년중 세계 옥수수 생산전망을 794.1백만톤으로 종전(8월)대비 0.3% 하향조정(9/2)

ㅇ 동(-4.9%)은 중국의 수입 감소 소식* 등으로, 알루미늄(-0.6%)은 가격조정 가능성** 등으로 하락

* 중국의 7월중 동 수입은 29.2만톤으로 전월대비 23.0% 감소 (Bloomberg, 9/2)

** HSBC는 최근 알루미늄 가격이 수요 회복 가능성 등을 충분히 반영하고 있기 때문에 향후 조정받을 가능성이 크다고 언급 (9/3)

□ 금 가격은 금 ETF의 매입 증가*, 일부 생산업체의 파업 가능성 등으로 전월대비 5.9% 상승

* 세계 최대 금 ETF인 SPDR Gold Trust의 금 보유량은 9.4일 기준 1,077.6톤으로 전주말대비 1.5% 증가 (Reuters, 9/4)

곡물‧원자재‧금 가격1)

(기말기준)

	2005년	2006년	2007년	2008년	2009년
					7월	8월	9월
옥수수(센트/부셸)	215.8	390.3	455.5	407.0	339.5	326.3	344.0	(5.4)	<-15.5>
소맥(센트/부셸)	339.3	501.0	885.0	610.8	528.3	471.0	457.5	(-2.9)	<-25.1>
원면(센트/파운드)	54.2	56.2	68.0	49.0	57.9	57.8	61.3	(6.2)	<25.1>
동(달러/톤)	4,542.0	6,308.0	6,641.5	3,041.8	5,719.5	6,464.0	6,147.5	(-4.9)	<102.1>
알루미늄(달러/톤)	2,280.3	2,831.0	2,358.3	1,507.8	1,867.0	1,867.0	1,856.0	(-0.6)	<23.1>
금(달러/온스)	517.0	636.7	833.9	882.1	954.0	951.3	1,007.7	(5.9)	<14.2>
Reuters상품가격지수	1,796.6	2,228.6	2,592.9	1,746.5	2,114.6	2,182.3	2,150.3	(-1.5)	<23.1>

주 : 1) (  )내는 전월말대비, <  >내는 전년말대비 등락률(%)

자료 : Bloomberg, Reuters

③ 반도체가격 : 상승

□ 9월중 SD램 가격(1Gb DDR2 기준)은 Window 7 출시(10/22)를 앞둔 PC 제조업체들의 수요 증가, 반도체시장 매출 규모 확대 전망* 등으로 전월말대비 25.3% 상승

* Andrew Norwood(Gartner 부사장)는 2010년중 반도체시장 매출 규모가 2,330억달러 정도로 금년대비 10.3% 확대될 것으로 전망 (Reuters, 9/4)

ㅇ 낸드 플래시 메모리 가격(MLC 기준)도 Apple의 신제품 출시에 따른 수요 증가* 등으로 8Gb 및 16Gb 제품이 각각 전월말대비 21.4% 및 19.6% 상승

* 낸드 플래시의 최대 수요처인 Apple이 최근 MP3 플레이어 아이팟 신제품을 출시하면서 금년말까지 수요가 증가할 것으로 예상(Bloomberg, 9/8)

반도체가격1)

(기말기준, 달러/개)

		2006년		2007년		2008년		2009년
								7월	8월	9월
1Gb DDR2 SD램		－		1.90		0.73		1.26	1.60	2.01	(25.3)	<175.3>
8Gb 낸드 플래시2)		7.78		3.30		1.44		4.08	4.59	5.45	(21.4)	<286.8>
16Gb 낸드 플래시2)		15.68		5.83		2.20		4.39	4.55	5.44	(19.6)	<147.3>

주 : 1) (  )내는 전월말대비, <  >내는 전년말대비 등락률(%)

2) MLC(multi-level cell) 기준

자료 : DRAMeXchange

최근 미 국채시장의 호조 배경과 향후 연준의 출구전략 방향

최근 미 국채시장은 풍부한 유동성에 따른 수요 증대, 인플레이션 우려 완화, 연준의 초저금리정책 지속 기대, 외국 중앙은행의 매입수요 등으로 강세를 시현

그러나 채권시장 강세가 과도히 진행될 경우 향후 연준이 정책기조를 변경할 때 리스크 발생이 우려

당분간 국채시장의 호조가 지속될 것으로 전망되는 가운데 연준은 경기 상황을 신중히 판단하여 초과지준 흡수, 금리인상, 자산매각을 순차적으로 실행해 나갈 것으로 예상

1. 문제 제기

□ 통상 경기가 회복되면 주가는 상승하고 채권가격은 하락(금리상승)하는데 지난 8∼9월에는 미 주식시장이 오름세를 보이는 가운데 국채시장도 호조를 지속

□ 이와 같은 미 국채시장의 호조는 연준의 강력한 금융완화정책으로 막대한 유동성이 공급되어 있는 데다 인플레이션 우려도 이전보다 완화된 데 기인

□ 그러나 시중의 풍부한 유동성으로 인해 채권시장 강세가 과도하게 진행될수록 향후 연준의 긴축기조 전환시 충격도 예상되므로 출구전략 시행과 관련한 리스크가 증대

⇒ 최근 미 국채시장의 호조 배경과 향후 연준의 출구전략 방향에 대해 검토

2. 최근 미 국채시장의 호조 배경

(풍부한 유동성 공급으로 국채 수요 증대)

□ 2009. 8∼9월중 국채발행시장에서의 입찰 규모가 사상 최대수준(월평균 1,800억달러 이상)으로 증가하여 금리상승 요인으로 작용*하였으나 국내외 투자자의 견조한 수요에 힙입어 원활히 소화

* 2009. 1∼9월중 국채입찰 규모는 1조 5,170억달러로 전년 동기에 비해 3배 가까이 증가

ㅇ 전반적인 입찰 수요를 나타내는 응찰률(bid to cover ratio)이 지속적으로 상승하고 외국 중앙은행의 미 국채 선호도를 측정하는 간접입찰 비중도 높은 수준을 유지*

* 미 재무부의 “해외자본유출입 동향 보고서(TIC)”상 외국 투자자들의 국채매수 규모가 2009년 상반기중 2,100억달러를 기록하여 작년 하반기보다 2배 이상 증가

최근 미 국채 경쟁입찰 응찰률 및 간접입찰 비중

(%)

만 기		2년	3년	5년	7년	10년	30년
응찰률	2009.8월	2.68	2.89	2.51	2.74	2.49	2.54
	9월	3.23	3.02	2.40	2.63	3.28	2.36
간접 입찰비중	2009.8월	49.4	62.5	56.4	61.2	45.7	48.1
	9월	45.2	54.2	44.8	61.7	55.3	46.5

자료 : 미 재무부

□ 또한 가계의 저축률 상승 등에 힘입어 은행의 유동성 사정이 크게 개선되었으나 대출기준 강화 및 디레버리징 지속으로 대출은 부진하여 은행의 국채 수요가 증가

ㅇ 2009. 1∼8월중 은행은 대출을 1,500억달러 축소한 반면 국채매수를 1,200억달러 확대

* 1990∼93년 경기하강기에도 이와 비슷한 현상이 발생

미국 상업은행의 국채매수와 상업 및 산업(C&I)대출 추이

자료 : Barclays Capital(9.24)에서 재인용

□ 한편 최근 들어서는 달러 약세에 따른 자국 통화가치의 절상 추세를 조절하기 위하여 아시아 중앙은행들이 외환시장 개입을 재개하고 있으며 이로 인해 미 국채 수요가 늘어나는 현상도 관측(Goldman Sachs, 9. 28일)

ㅇ 일부에서는 과거 글로벌 경상수지 불균형 심화시 나타났던 「미국의 저금리 지속 → 신흥시장국 투자 확대 및 통화가치 절상 → 시장개입에 따른 외환보유액 증가 → 미 국채 수요 증가」와 같은 이례적인 현상이 재연될 것으로 우려(HSBC, 10. 1일)

(인플레이션 우려 당분간 희박)

□ 미 연준의 대규모 유동성 공급에도 불구하고 당분간 인플레이션에 대한 우려는 크지 않은 상황

ㅇ 미국의 근원 PCE(Personal Consumption Expenditure) 가격지수 상승률은 2008. 7월 2.7%(전년동기대비)에서 2009. 8월 1.3%로 하락하였으며 2010년말에는 0%대로 하락할 가능성

ㅇ 이는 미국 경제의 유휴설비 상황을 나타내는 제조업 가동률이 사상 최저수준을 보이고 실업률도 매우 높다는 사실에 기인*

2009.8월        과거 평균

* 제조업 가동률         66.6%          80.9%

공실률                10.6%           7.2%

실업률                 9.8%           5.6%

□ 또한 2009. 7. 21일 버냉키 의장이 연준 출구전략의 골자를 발표한 이후 연준 고위 인사들의 정책홍보 강화에 힘입어 당분간 인플레이션 가능성이 크지 않다는 인식이 확산

ㅇ 연준은 B/S의 급속한 팽창에도 불구하고 출구전략을 효과적으로 수행할 수 있는 수단을 보유하고 있으며 은행의 대출유인이 증가하지 않는 한 초과지준은 인플레이션에 크게 영향을 미치지 못할 것으로 분석

ㅇ 또한 버냉키 의장은 연준의 정책 독립성 확보 차원에서 재정적자의 화폐화(monetization)는 용인할 수 없다는 입장을 분명히 하고 있으며* 미 정부의 재정지출 적자규모도 경기회복과 함께 중기적으로 줄어들 전망

* 2009. 7. 21일 미 의회 반기통화정책 보고시 언급

ㅇ 올 들어 진행된 달러화 약세는 연준의 양적완화정책의 부산물로서 향후 경기회복 및 출구전략 실행과 더불어 약세기조가 반전될 가능성

(연준의 초저금리 기조 지속 기대)

□ 연준은 지난 8. 12일에 이어 9. 23일 FOMC 회의에서도 기준금리를 제로 수준으로 상당기간 유지할 것이며 출구전략 시행은 아직 시기상조라는 점을 거듭 강조

ㅇ 이는 일부 실물지표의 개선 및 금융시장 호조에도 불구하고 고용, 소비지출 및 신용공여 부진 등으로 연준의 경기판단이 신중한 데다 인플레이션 압력도 크지 않다는 판단에 근거

□ 연준이 정책결정의 기초자료로 활용하고 있는 Taylor 준칙에 따른 적정 기준금리가 높은 실업률과 상당한 규모의 산출갭으로 인해 2011년까지 마이너스로 추정*되고 있는 것은 연준의 초저금리 기조가 상당기간 지속될 수 있음을 시사

* 그러나 일부 전문가들은 Taylor 산식의 대용변수 사용에 따른 불확실성이 커서 2010년중 적정 기준금리 추정치가 -1%∼-8%로 상이하게 나타나는 등 연준의 기준금리 결정시 기초자료로서의 효용성이 다소 낮다고 지적

테일러 준칙에 따른 적정 기준금리

Taylor 준칙에 따른 기준금리 전망

기준금리

자료 : JPMorgan(2009. 9. 15일) 재인용

(경기회복 지연 우려)

□ 채권시장 참가자들은 미국 경제가 재고조정, 경기부양 효과로 2009년 하반기에 3.0%를 웃도는 강한 반등세를 보인 후 2010년 상반기 이후 추세 성장률을 밑도는 상당히 완만한 회복 패턴을 보일 것으로 전망

ㅇ 일시적인 경기순환 효과에 힘입은 성장률 기여는 2009년 하반기에 약 4%p에 달한 후 2010년 하반기에는 소멸될 것으로 분석    (Goldman Sachs, 9. 28일)

□ 특히 2009. 9월중 고용, 제조업 서베이 및 소비자신뢰지수가 당초 예상보다 부진*한 모습을 보여 경기회복이 순탄하지 않을 것임을 시사

ㅇ 자산가격 거품 해소 과정이 진행되는 가운데 고용 부진, 가계소득 감소 및 저축률 상승 등이 소비 회복을 저해

주요 경제지표

	2009. 8월		9월
비농업부문취업자수(천명)	-201	→	-263 (-175)
신규실업청구권신청(천명)	534	→	551 (535)
시카고구매관리지수	50.0	→	46.1 (52.0)
ISM 제조업 지수	52.9	→	52.6 (54.0)
소비자신뢰지수	54.1	→	53.1 (57.0)

주: 1) (  )내는 예상치

□ 다만 일부 낙관적 분석가들은 최근의 실물지표 부진은 경기반등 국면에서 흔히 나타나는 조정현상에 불과하며 앞으로는 경제의 순환적 요소가 추세적 요소를 압도할 가능성도 있다고 주장

ㅇ JPMorgan과 Barlcays는 「재고조정 → 생산 증가 → 고용 개선 → 소비 증가」의 선순환 구조가 정착될 경우 2010년에도 추세를 웃도는 성장(각각 3.2%, 3.6%)이 가능하다고 예측

3. 향후 전망 및 연준의 출구전략 방향

(국채시장 호조 당분간 지속)

□ 월가의 전문가들은 실물지표의 점진적인 개선과 연준의 제로금리 및 양적완화정책에 따른 막대한 유동성 공급에 힘입어 당분간 국채시장의 호조 등 자산가격 상승세가 지속될 가능성이 높다고 전망

ㅇ 채권 가격과 주식 가격이 동반 상승하는 일종의 유동성 장세도 당분간 지속될 것으로 예상

ㅇ 아울러 여타 주요국에 비해 미 연준의 양적완화정책 추진 강도가 강함에 따라 달러화 약세도 이어질 것으로 예측

ㅇ 다만 고용시장 침체의 골이 깊은 데다 소비 부진도 오래 갈 것으로 예상되는 등 경기회복 패턴이 순탄하지 않을 것이라는 점은 인정

(연준의 출구전략 방향에 대한 시장의 예상)

□ 이와 같이 국채시장이 호조를 보이는 가운데 채권 및 주식 가격이 正의 상관관계를 보이는 이례적 현상이 심화될수록 향후 연준의 출구전략을 통한 정책기조 변경과 관련한 리스크가 증대

□ 시장에서는 연준이 경기회복 상황을 신중히 판단하는 가운데 출구전략 실행 시기 및 순서, 초과지준 해소 방법, 출구전략 관련 국제 공조 등을 다음과 같은 방향으로 실행해 나갈 것으로 예상

① 출구전략 실행 시기 및 순서

ㅇ 대공황 당시 정책실패의 경험, 정치적 부담 등으로 출구전략이 조기 실행되기보다는 늦어질 가능성이 높음

― 다만 최근 Warsh 연준 이사는 이례적으로 인플레이션 압력 및 과도한 자산가격 상승에 대응하여 금리 인상이 예상보다 빨리 강한 강도로 이루어질 수 있다(hawkish)고 발언(9. 25일)

ㅇ BOA와 메릴린치 등은 출구전략이 다음과 같은 순서로 이루어질 것으로 예상

― 2010년 하반기중 초과지준 흡수* → 2011년초 금리 인상* → 2012년 또는 2013년에 점진적 자산매각 프로그램 발표

* Dudley 뉴욕 연준 총재 등은 막대한 초과지준을 유지하면서 금리를 인상할 수 있다는 점을 강조(7. 29일)함으로써 지준 흡수와 금리인상의 병행 가능성이 높았으나, Warsh 이사는 경기 회복시 초과지준으로 인한 대출 급증 가능성을 경계(9. 25일)

② 초과지준 흡수 수단

ㅇ 시장과의 커뮤니케이션 강화를 통해 초과지준 흡수 수단의 유효성을 제고

― 버냉키 의장 발언(7. 21일) 이후 연준 고위 인사들은 연준이 출구전략을 원활히 수행할 수 있는 수단을 확보하고 있다고 강조

ㅇ 현재 연준은 역RP* 및 기간물 예금을 도입하기 위한 실무작업을 준비하고 있으며 기타 초과지준 흡수수단인 국채발행자금지원제도(SFP)* 확대, 연준채권 발행, 지준율 인상 등은 실행 가능성이 낮고 자산매각은 마지막 수단으로 고려할 것으로 예상**

* 미 재무부가 9. 15일 국채발행한도로 인해 수주내에 SFP를 2,000억달러에서 150억달러로 축소할 계획을 발표함에 따라 연준은 현재의 정책 기조를 유지하면서 역RP를 통해 동 자금을 흡수하는 방안을 검토중(10. 5일 국채전문딜러기관들과 역RP 거래를 위한 실무적인 전산 테스트 실시)

** <참고> “연준의 초과지준 흡수 수단 세부 내용” 참조

③ 출구전략 관련 국제 공조 및 차별화

ㅇ 대다수 전문가들은 지난 9. 25일 G-20 정상회의에서 “출구전략 실행이 아직 시기상조이고 국제공조가 필요하다”는 원칙적인 합의에도 불구하고 구체적인 통화 및 재정정책의 출구전략 시기와 방법은 각국마다 차별화될 것으로 분석(Morgan Stanley, 9. 28일; Barclays Capital 9. 18일, 9. 24일)

― 금리인상 시기를 살펴보면 경기회복이 빠르고 물가상승 압력이 큰 상당수 신흥시장국들은 2010. 1․4분기중(또는 그 이전), 미국 등 경기회복이 완만하고 디스인플레이션 압력이 큰 주요 선진국은 이보다 6개월 이상 늦은 2010. 4․4분기 또는 2011년초로 예상

― 다만 2010∼2011년중 긴축기조 전환에도 불구하고 기준금리가 정상 수준보다 낮아 실질적인 금융완화는 지속*

* 특히 10.6일 G-20 국가중 기준금리를 처음으로 인상한 호주 중앙은행의 조치를 경기회복의 신호 및 절대 수준 면에서 금융완화 지속으로 해석하여 글로벌 주식시장은 상승세를 시현

ㅇ 연준은 극히 제한적인 경우(과도한 미 달러화 약세 우려 등)에 한해 ECB 등 선진 중앙은행과 출구전략에 관한 협의 가능성

글로벌 성장률 추이	글로벌 인플레이션 추이
자료 : Barclays Capital (9.18) 재인용

<참고>

연준의 초과지준 흡수 수단 세부 내용

수 단	내 용	제 약	실행 가능성
역RP	- 국채전문딜러를 대상으로 MBS 등 연준 보유자산을 환매조건부로 매도	- 대상기관의 수(현재 18개)가 적으며 이를 GSE 및 MMF로 확대하는 데 시간 소요 - 만기 장기 예상 - 금리 상승시 수지 부담	높음
기간물예금 (Term Deposit Facility)	- 연준이 만기 및 최고 금리를 고시하고 은행들로부터 입찰을 받는 경매 방식 (임시 유동성 공급 제도인 TAF와 반대)	- 금리 상승시 연준 수지에 부담	높음
국채발행 지원제도 (SFP)	- 재무부가 단기국채 발행 자금을 연준에 예치하여 통화증발 방지	- 의회의 발행한도 제한 등으로 통화정책의 독립성이 훼손될 우려 - SFP 발행 한도를 150억달러로 축소할 계획	낮음
연준 채권 발행	- 연준이 1개월 미만의 단기 채권 발행	- 국회 승인이 필요한 데다 연준에 대한 과도한 권한 집중을 견제	낮음
지준율 인상	- 필요 지준율 인상	- 은행의 서비스에 대한 세금 성격으로 효율성 저하	상당히 낮음
자산 매각	- 시장에 충격을 주지 않기 위해 자산의 만기 보유가 일반적(Dudley, 7. 29일) - MBS 스프레드 및 장기금리가 적정수준이 아닐 경우 매각 가능(Kohn, 10. 5일)	- 해당 자산의 금리 상승 및 주택금융시장의 심각한 교란 우려 - 금리 상승, 스프레드 확대시 매각손 발생	아주 낮음

자료 : BOA-ML(9. 23일), JPMorgan(6. 22일), Jefferies(9. 15일) 및 연준 발표문

<뉴욕사무소 차장 홍동수>

주요국의 금융․경제

【미 국】

▶ 재무부, 공공·민간투자펀드(PPIF) 122.7억달러 조성

미 재무부는 5개 PPIF(Public-Private Investment Fund) 매니저*를 통해 현재까지 총 122.7억달러의 자금을 조성하였다고 발표(10/5)

* Invesco, The TCW Group, AllianceBernstein, BlackRock, Wellington Management Company

ㅇ 재무부가 지난 2. 10일 금융기관의 부실자산 매입을 위해 PPIF 설립 방침을 발표한 이후 세부시행 방안 마련, 펀드매니저 선정 등을 거쳐 9. 30일 45.2억달러, 10. 5일 77.4억달러의 PPIF 자금을 조성

― 3. 23일 민간투자 자금, 재무부 출자금, 재무부 보증채 발행 자금 등을 통해 최대 1조달러의 자금을 조성하는 PPIF 세부시행 방안을 수립

― 7. 8일 펀드매니저 9개 회사 및 매입대상 자산*을 선정하였으며 그동안 금융시장이 개선되고 금융기관의 대규모 증자가 이루어진 점을 감안하여 매입규모를 최대 1조달러에서 400억달러로 축소

* 2009년 이전에 발행된 AAA등급의 상업용 모기지 증권(CMBS)과 민간(non-agency) 모기지 증권(MBS)

ㅇ 한편 나머지 4개 펀드매니저를 통한 자금조성은 10월중에 마무리될 예정

PPIF 조성 현황

(억달러)

	9. 30일	10. 5일	합 계	최대 한도
민간투자	11.3	19.4	30.7	100.0
재무부출자1)	11.3	19.4	30.7	100.0
재무부 보증채 발행	22.6	38.7	61.3	200.0
합 계	45.2	77.4	122.7	400.0

주 : 1) TARP 자금

□ 8월 ISM 비제조업지수 상승(10/5)

ㅇ 비제조업지수가 8월 48.4 → 9월 50.9로 상승하면서 12개월 만에 기준치(50)를 상회

	2007	2008			2009
		연간	4/4		1/4	2/4	3/4	8월	9월
ISM 비제조업지수1)	53.5	47.4	40.7		41.8	44.9	48.6	48.4	50.9
주 : 1) 기준치=50 자료 : 미국 공급관리자협회(Institute for Supply Management)

□ 8월 상품‧서비스수지 적자 축소(10/9)

ㅇ 수입이 줄어들면서 7월 -319억달러 → 8월 -307억달러로 적자 축소

(억달러)
		2007		2008				2009
				연간	3/4	4/4		1/4	2/4	7월	8월
상품‧서비스수지		-7,014		-6,959	-1,859	-1,445		-924	-830	-319	-307
수 출		16,432		18,266	4,781	4,142		3,722	3,678	1,280	1,282
수 입		23,446		25,225	6,640	5,656		4,646	4,508	1,598	1,589
자료 : 미국 상무부 센서스국

□ 10월 첫째 주 신규실업수당 청구자수 감소(10/8)

ㅇ 52.1만명으로 전주대비 3.3명 감소

(만명)
	2007	2008		2009
				1/4	2/4	3/4	9월	9월4주	10월1주
신규실업수당 청구자수1)	32.1	41.9		61.5	62.7	56.0	54.9	55.4	52.1
주 : 1) 주 이외 수치는 해당 기간의 주별 청구자수의 평균 자료 : 미국 노동부

【일 본】

▶ 3․4분기 가계 체감경기 개선

일본은행의 3․4분기 생활의식에 관한 앙케이트 결과 가계 체감경기가 2분기 연속 개선(10/7)

ㅇ 현재 경기가 1년전보다 ‘나쁘다’고 응답한 비율은 2․4분기 조사보다 7.8%p 감소한 반면 ‘좋다’고 응답한 비율은 1.3%p, ‘변하지 않았다’고 응답한 비율은 6.4%p 각각 증가

― 1년후 경기에 대해서는 나빠질 것으로 예상한 응답이 3.2%p 감소하였으나 좋아질 것으로 응답한 비율은 1.0%p 증가

ㅇ 한편 경기동행지수 및 선행지수는 각각 전월대비 1.6p 및 0.8p 상승하여 5개월 및 6개월 연속 상승세 유지

현재(1년전 대비) 및 예상(1년후) 가계 경기판단 DI1)	경기동행지수 및 선행지수 추이
주 : 1) ‘좋다/좋아질 것이다’ 응답비율 - ‘나쁘다/나빠질 것이다’ 응답비율 자료 : 일본은행, 내각부

□ 8월 민간기계수주 증가 전환(10/9)

ㅇ 제조업(-20.4% → 4.9%)의 호전에 힘입어 7월 -9.3% → 8월 0.5%(전월대비)로 증가 전환

(전기대비, %)
		2007		2008						2009
		연간		연간	1/4	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	6월	7월	8월
민간기계수주		-4.0		-6.0	0.8	-1.5	-8.9	-15.1		-9.9	-4.9	9.7	-9.3	0.5
자료 : 일본 내각부

【유 럽】

▶ 유럽중앙은행․영란은행, 기준금리 동결

유럽중앙은행(ECB)과 영란은행(BOE)은 기준금리를 현 수준(1.0% 및 0.5%)에서 동결*하기로 결정(10/8)

* ECB는 6월 이후 5차례, BOE는 4월 이후 7차례 연속 동결

ㅇ ECB는 기준금리 동결 배경으로 향후 수개월내 소비자물가가 상승세로 전환되고 경기도 점차 회복세를 나타내겠으나 회복 과정이 순탄치 못하는(uneven) 등 여전히 불확실성이 상존하고 있다고 언급

ㅇ BOE의 기준금리 동결에 대해 전문가들은 영국의 경제여건이 여전히 취약하여 경기회복 시기 및 속도가 지체될 것이라는 경기판단에 기인한 것으로 분석

― 또한 BOE는 자산매입프로그램(Asset Purchase Program)의 매입한도를 현 수준(1,750억파운드)에서 유지하기로 결정*

* 10. 8일 현재 자산매입잔액은 CP 7.2억파운드, 회사채 12.8억파운드, 국채 1,601.8억파운드 등 총 1,621.8억파운드

ㅇ 한편 전망기관들은 ECB* 및 BOE가 내년 상반기까지 현 금리수준을 유지할 것으로 예상

* Trichet ECB 총재는 현 기준금리 수준이 적절하다(appropriate)고 언급

ECB 및 BOE의 기준금리 추이

(유로지역)

□ 8월 소매판매 2개월 연속 감소(10/5)

ㅇ 음식료품(-0.4% → 0.5%)의 증가 반전에도 불구하고 비음식료품(-0.2% → -0.6%)의 부진으로 7월 -0.2% → 8월 -0.2%(전월대비)로 2개월 연속 감소

(전기대비, %)
		2007		2008				2009
				연간	3/4	4/4		1/4	2/4	6월	7월	8월
소매판매		1.5		-0.7	-0.5	-0.8		-0.8	-0.3	0.0	-0.2	-0.2
자료 : EU 통계청

□ 2․4분기 성장률 확정치 -0.2%로 소폭 하향조정(10/7)

ㅇ 수출(잠정치 -1.1% → 확정치 -1.5%), 고정투자(-1.3% → -1.5%) 등을 중심으로 잠정치(-0.1%)가 소폭 하향조정

(전기대비, %)
		2006		2007		2008					2009
						연간	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4
실질GDP		3.0		2.7		0.7	-0.3	-0.4	-1.8		-2.5	-0.2
(전년동기대비)							(1.5)	(0.4)	(-1.8)		(-4.9)	(-4.8)
자료 : EU 통계청

(독 일)

□ 8월 산업생산 증가 전환(10/8)

ㅇ 자본재(-3.6% → 1.5%) 등의 호전으로 7월 -1.0% → 8월 1.5%(전월대비)로 증가 전환

(전기대비, %)
		2007		2008				2009
				연간	3/4	4/4		1/4	2/4	6월	7월	8월
산업생산		6.1		0.0	-1.1	-7.1		-12.9	-0.6	1.1	-1.0	1.5
자료 : 독일연방은행

□ 9월 소비자물가 하락 전환(10/9)

ㅇ 가정용 에너지품목(-4.8% → -6.5%) 등을 중심으로 8월 0.0% → 9월 -0.3%(전년동기대비)로 하락 전환

(전년동기대비, %)
		2007		2008			2009
				연간	4/4		1/4	2/4	3/4	7월	8월	9월
소비자물가		2.3		2.6	1.7		0.8	0.3	-0.3	-0.5	0.0	-0.3
자료 : 독일 통계청

□ 8월 상품수지 흑자폭 축소(10/9)

ㅇ 수출 감소(683억유로 → 670억유로)로 7월 125억유로 → 8월 106억유로로 흑자폭 축소

(억유로)
		2007		2008				2009
				연간	3/4	4/4		1/4	2/4	6월	7월	8월
상품수지		1,968		1,767	404	377		238	306	114	125	106
자료 : 독일 통계청

(프랑스)

□ 8월 상품수지 적자폭 확대(10/8)

ㅇ 수출 감소(304억유로 → 277억유로)로 7월 -10억유로 → 8월 -34억유로로 적자폭 확대

(억유로)
		2007		2008				2009
				연간	3/4	4/4		1/4	2/4	6월	7월	8월
상품수지		-390		-544	-140	-141		-132	-105	-35	-10	-34
자료 : 프랑스 통계청

□ 8월 산업생산 증가세 확대(10/9)

ㅇ 자동차품목(2.3% → 18.2%) 등을 중심으로 7월 0.3% → 8월 1.8%(전월대비)로 증가세 확대

(전기대비, %)
		2007		2008				2009
				연간	3/4	4/4		1/4	2/4	6월	7월	8월
산업생산		1.4		-2.8	-1.3	-6.5		-6.8	-0.5	0.6	0.3	1.8
자료 : 프랑스 통계청

(영 국)

□ 8월 상품수지 적자폭 축소(10/9)

ㅇ 수입 감소(254억파운드 → 251억파운드)로 7월 -64억파운드 → 8월 -62억파운드로 적자폭 축소

(억파운드)
		2007		2008				2009
				연간	3/4	4/4		1/4	2/4	6월	7월	8월
상품수지		-898		-934	-238	-224		-208	-199	-65	-64	-62
자료 : 영국 통계청

【중 국】

▶ 미 상무부, 중국산 강관에 대한 불공정무역 조사 착수

미 상무부는 중국산 무계목강관(Seamless steel pipe)*에 대해 반덤핑 및 반보조금 조사를 실시한다고 발표(10/7)

* 이음매가 없는 강철 파이프

ㅇ 동 조사는 US스틸, V&MStar, TMK IPSCO 및 미국 철강노조(USW)의 요청에 따라 착수

― 미국 철강회사들은 중국에서 수입하는 무계목강관에 대한 반덤핑 관세 98.37%와 중국정부 보조금 지급에 대한 상계관세의 부과를 요구*

* 이에 앞서 EU는 10. 6일 중국산 무계목강관에 대해 5년간 17.7%∼39.2%의 반덤핑 관세 부과를 결정

― 미 국제무역위원회(ITC)가 11월초 잠정 결정을 내리면 미 상무부는 금년 12월과 내년 2월 각각 상계관세와 반덤핑 관세 부과 여부를 최종 판정할 예정

ㅇ 이에 대해 중국 상무부 공정무역국 고위관리는 현재 미국의 철강산업이 위기에 처한 원인은 미국내 수요 감소에 있으며 중국의 덤핑이나 보조금에 그 원인을 돌리는 것은 근거가 부족하다고 지적

【주요 신흥시장국】

□ 대만, 9월 소비자물가 내림세 지속(8월 -0.8% → 9월 -0.8%, 10/5)

□ 필리핀, 9월 소비자물가 오름세 확대(8월 0.1% → 9월 0.7%, 10/6)

□ 대만, 9월 수출 감소세 큰 폭 둔화(8월 -24.6% → 9월 -12.7%, 10/7)

□ 말레이시아, 8월 수출 감소세 둔화(7월 -22.9% → 8월 -19.8%, 10/8)

□ 브라질․멕시코, 9월 소비자물가 상승세 둔화(각각 8월 4.4% → 4.3%, 5.1% → 4.9%, 10/8)

□ 칠레, 9월 소비자물가 감소세 확대(8월 -1.0% → -1.1%, 10/8)

【기타지역】

□ 호주, 10월 정책금리 25bp 인상(3.00% → 3.25%, 10/6)

국제금융시장

▶ 장기금리 : 대폭 상승

․ 장기금리 (10년 만기 국채)	:	10. 2일	3.22	%	→	10. 9일	3.38	%
․ 단기금리 (3개월 만기 재정증권)	:	10. 2일	0.09	%	→	10. 9일	0.06	%

ㅇ 미국 장기금리는 국채 입찰 수요 부진*, Bernanke 연준 의장의 발언** 등으로 대폭 상승(전주말대비 0.16%p)

* 30년 만기 국채(120억달러)의 발행 금리는 4.01%로 시장 예상(3.99%)을 상회하였으며 프라이머리딜러의 국채 응찰대비 낙찰 비율(bid-to-cover ratio)도 2.37로 최근 10회 평균(2.42)을 하회(10/8)

** Bernanke 연준 의장은 경기회복 전망이 상당폭 개선될 경우 연준이 긴축기조로의 전환을 준비할 것이라고 발언(10/9)

ㅇ 반면 단기금리(3개월 만기 재정증권)는 전주말대비 0.03%p 하락

▶ 환율 : 미 달러화, 對유로화․對엔화 약세

․ 달러/유로	:	10. 2일	1.4569	→	10. 9일	1.4727
․ 엔/달러	:	10. 2일	89.36	→	10. 9일	89.29

ㅇ 미 달러화는 유로지역 PMI 지수 등 경기지표 개선, 호주중앙은행의 금리인상에 따른 안전자산 선호경향 약화* 등으로 유로화에 대해 약세(전주말대비 1.1% 절하)

* 투자자들은 호주중앙은행의 정책금리 인상(3.0% → 3.25%)을 세계 경기회복의 긍정적 신호로 해석(9/27)

ㅇ 엔화에 대해서는 Kato IMF 부총재의 엔화 강세 지지 발언*, 일본 경기체감지수 상승**, 호주중앙은행 금리인상 등으로 약보합(전주말대비 0.1% 절하)

* Kato IMF 부총재는 최근 엔화 강세는 일본 경제의 중기적 펀더멘털을 반영한 것이라고 발언(10/6)

** 일본의 경기체감지수는 8월 41.7 → 9월 43.1로 상승(내각부, 10/8)

▶ 주요국 주가 : 상승

․ 미국(Dow Jones)	:	10. 2일	9,487.67	→	10. 9일	9,864.94
․ 유로(Euro Stoxx)	:	10. 2일	2,760.60	→	10. 9일	2,882.18
․ 일본(Nikkei 225)	:	10. 2일	9,731.87	→	10. 9일	10,016.39

ㅇ 미국 주가는 미 ISM 비제조업지수 등 경기지표 개선, Goldman Sachs의 대형은행들에 대한 투자의견 상향조정*, Alcoa의 양호한 3·4분기 실적 발표** 등으로 상승(전주말대비 4.0%)

* Goldman Sachs는 수익전망 개선 등으로 JPMorgan, Wells Fargo 등 대형은행주 투자를 권고(10/5)

** 미 상장기업중 처음으로 3·4분기 실적을 발표한 Alcoa(알루미늄 생산업체)는 원자재가격 상승, 노동비용 하락 등의 영향으로 예상(주당 -9센트, Reuters)외로 1년 만에 흑자(주당 8센트)로 전환하였다고 언급(10/7)

ㅇ 유로지역 주가는 유로지역 경기지표 개선, 금가격 상승 등에 따른 금속 관련주 강세, BOA의 유럽 은행들에 대한 투자의견 상향조정 등으로 상승(전주말대비 4.4%)

ㅇ 일본 주가는 호주중앙은행의 금리인상에 따른 세계 경기회복 기대감, Hitachi · Sumitomo Mistui Financial 등 일부 기업의 투자의견 상향조정 등으로 상승(전주말대비 2.9%)

국제금리․환율 및 주가지수

(기말기준)

		2003		2004		2005		2006		2007		2008		2009
														9월말		10.9일
<미국 국내금리, 年 %>1)
페더럴펀드목표금리	1.00			2.25		4.25		5.25		4.25		0.0∼0.25		0.0∼0.25		0.0∼0.25
프라임레이트	4.00			5.25		7.25		8.25		7.25		3.25		3.25		3.25
단기재정증권3)	0.92			2.21		4.07		5.02		3.24		0.08		0.11		0.06
장 기 국 채4)	4.25			4.22		4.39		4.70		4.02		2.21		3.31		3.38
＜여타 주요국 금리, 年 %>1)
일본 콜금리	-			-		-		0.25		0.50		0.10		0.10		0.10
ECB RP 금리	2.00			2.00		2.25		3.50		4.00		2.50		1.00		1.00
영국 공정금리	3.75			4.75		4.50		5.00		5.50		2.00		0.50		0.50
＜유로시장 금리, 年 %＞1)
유로 달러5)	1.15			2.56		4.54		5.36		4.70		1.43		0.29		0.28
유로 엔5)	0.06			0.05		0.07		0.57		0.90		0.83		0.35		0.34
유로 파운드5)	4.04			4.89		4.64		5.32		5.99		2.77		0.54		0.56
EURIBOR6)	2.12			2.15		2.49		3.72		4.68		2.89		0.75		0.74
＜환율>2)
U$/SDR	1.4860			1.5478		1.4293		1.5044		1.5785		1.5403		1.5844		1.5878
￥/U$7)	106.95			103.76		117.45		118.78		113.04		90.23		89.73		89.29
U$/€	1.2586			1.3558		1.1840		1.3196		1.4589		1.3978		1.4635		1.4727
U$/￡	1.7850			1.9184		1.7211		1.9588		1.9847		1.4626		1.6004		1.5834
＜주가지수＞
Dow Jones	10,454			10,783		10,718		12,463		13,265		8,776		9,712		9,865
Nasdaq	2,003			2,175		2,205		2,415		2,652		1,577		2,122		2,139
Nikkei	10,677			11,489		16,111		17,226		15,308		8,860		10,133		10,016
Euro Stoxx	2,761			2,951		3,579		4,120		4,400		2,448		2,873		2,882

주 : 1) Bloomberg         2) Reuters           3) 3개월 만기           4) 10년 만기

5) 런던시장 기준      6) 3개월 만기, European Banking Federation에서 산출

7) 동경시장 기준

국제원자재시장

▶ 원유 가격 : 상승

․ WTI	:	10. 2일	69.95	달러	→	10. 9일	71.77	달러
․ Brent	:	10. 2일	67.14	달러	→	10. 9일	69.88	달러
․ Dubai	:	10. 2일	68.43	달러	→	10. 9일	68.52	달러

ㅇ WTI 유가는 미 원유재고의 예상외 큰 폭 감소*, 미 달러화 약세** 등으로 전주말대비 2.6% 상승

* 10. 2일 기준 미 원유재고(3억 3,743만배럴)는 전주말대비 예상(API, -25.4만배럴)보다 큰 폭인 97만배럴 감소(EIA, 10/7)

** 주요 석유 수출입국(아랍국가, 브릭스, 일본, 프랑스 등)들이 향후 9년내에 석유 거래시 달러화 대신 새로운 통화바스켓(엔, 위안, 유로, 금 등을 고려)으로 결제할 것을 논의했다는 Independent지의 보도 등으로 미 달러화가 약세 시현(Bloomberg, 10/6)

▶ 로이터지수 · CRB지수 : 상승

․ 로이터상품가격지수	:	10. 2일	2,134.81	→	10. 9일	2,179.39
․ CRB선물가격지수	:	10. 2일	252.87	→	10. 9일	262.55

ㅇ 로이터상품가격지수는 전주말대비 2.1% 상승

ㅇ Reuters-Jefferies CRB선물가격지수도 전주말대비 3.8% 상승

― 곡물(+4.6%), 공업용원자재(+3.0%), 에너지(1.8%) 등이 상승

▶ 비철금속 가격 : 상승

․ 동	:	10. 2일	5,857.75	달러/톤	→	10. 9일	6,216.00	달러/톤
․ 알루미늄	:	10. 2일	1,770.00	달러/톤	→	10. 9일	1,874.25	달러/톤
․ 니켈	:	10. 2일	17,197.00	달러/톤	→	10. 9일	18,678.00	달러/톤
․ 아연	:	10. 2일	1,853.25	달러/톤	→	10. 9일	2,012.50	달러/톤

ㅇ 동 가격은 세계 수요 감소 전망*에도 불구하고 공급 불안 요인** 등으로 전주말대비 6.1% 상승

* ICSG(세계동연구그룹)는 금년중 세계 동 수요가 1,770만톤으로 전년대비 1.6% 감소할 것으로 추정(10/8)

** 칠레의 Spence 동 광산은 임금 협상에 따른 노사갈등으로 8일부터 파업을 시작할 것으로 예상(Bloomberg, 10/8)

ㅇ 알루미늄 가격은 수요 회복 조짐* 등으로 전주말대비 5.9% 상승

* Norsk(노르웨이 알루미늄 생산업체)는 유럽지역의 3·4분기중 알루미늄 제품 판매가 전년동기대비 10∼15% 감소하여 전분기(-25%)에 비해 감소폭이 축소되었다고 발표(10/7)

ㅇ 니켈 가격은 공급 감소 전망*, 일부 생산업체의 파업 장기화 가능성** 등으로 전주말대비 8.6% 상승

* INSG(세계니켈연구그룹)은 금년중 세계 니켈 공급이 128만톤으로 전년대비 7.2% 감소할 것으로 추정(10/9)

** Vale(캐나다 니켈 생산업체) 관계자는 노사갈등에 따른 Sudbury와 Voisey's Bay 광산(세계 니켈 광산 생산능력의 약 8%를 차지)의 파업이 연말까지 이어질 가능성이 있다고 언급(Bloomberg, 10/8)

ㅇ 아연 가격은 중국의 견조한 수요 예상* 등으로 전주말대비 8.6% 상승

* Goldman Sachs는 향후 6개월간 세계 원자재 재고비축에 따라 원자재 가격이 강세를 보일 것이며 중국의 인프라건설 및 자동차 생산 증가를 고려할 때 아연 수요가 견조할 것이라고 언급(10/6)

▶ 농산물 가격 : 상승

․ 소맥	:	10. 2일	441.25	센트/부셸	→	10. 9일	468.00	센트/부셸
․ 옥수수	:	10. 2일	333.50	센트/부셸	→	10. 9일	362.25	센트/부셸
․ 대두	:	10. 2일	885.00	센트/부셸	→	10. 9일	964.00	센트/부셸
․ 원면	:	10. 2일	59.26	센트/파운드	→	10. 9일	63.02	센트/파운드

ㅇ 소맥 가격은 세계 수요전망 상향조정* 등으로 전주말대비 6.1% 상승

* 미 농무부는 2009∼10년중 세계 소맥수요 전망을 648.2백만톤으로 종전(9월)대비 0.3% 상향조정(USDA, 10/9)

ㅇ 옥수수 가격은 기상 악화에 따른 작물 성장 지연 우려* 등으로 전주말대비 8.6% 상승

* Grainanalyst(미 곡물 컨설팅업체)는 습하고 추운 날씨가 예상되면서 옥수수 작물의 서리 피해에 따른 성장 지연이 우려된다고 언급(10/7)

ㅇ 대두 가격은 미국의 재배면적 감소 전망* 등으로 전주말대비 8.9% 상승

* 미국의 2009∼10년중 대두 재배면적은 77.5백만에이커로 종전(9월)대비 0.3% 하향조정(USDA, 10/9)

ㅇ 원면 가격은 세계 수요 증가*, 미 수확 지연** 등으로 전주말대비 6.3% 상승

* 9. 24∼10. 1일중 미국의 원면 수출(21.5만톤)은 세계 수요 증가 등으로 전년동기대비 8.1% 증가(USDA, 10/8)

** 10. 4일 현재 미국의 원면 수확률은 10%로 과거 5년간 평균(21%)을 크게 하회(USDA, 10/5)

▶ 반도체 가격 : 상승

․1Gb DDR2 SD램	:	10. 2일	2.05	달러	→	10. 9일	2.31	달러
․16Gb NAND flash(MLC)	:	10. 2일	5.48	달러	→	10. 9일	5.74	달러

ㅇ SD램(1Gb DDR2, 아시아 현물시장 기준) 가격은 PC 수요 증가 전망*등으로 전주말대비 12.7% 상승

* Gartner는 2010년중 PC 수요가 전년대비 11.4% 증가할 것으로 전망(10/8)

ㅇ 낸드 플래시 메모리(16Gb MLC) 가격도 시장 회복 전망* 등으로 전주말대비 4.7% 상승

* Dramexchange는 2010년중 낸드플래시 가격이 세계 경기회복과 MP3, 스마트폰 등의 수요 증가로 강세를 보일 것으로 예상(10/6)

▶ 금 가격 : 상승

․ 금	:	10. 2일	1,002.8	달러/온스	→	10. 9일	1,049.3	달러/온스

ㅇ 금 가격은 가격 상승 가능성*, 미 달러화 약세 등으로 전주말대비 4.6% 상승

* S&P는 인플레이션 헤지용 수요 증대 및 인도의 귀금속 수요 증가 등으로 향후에도 금 가격이 강세를 보일 것이라고 언급(Bloomberg, 10/8)

국제유가 및 원자재 가격

(기말기준)

	2003		2004		2005		2006		2007		2008		2009
													9월말		10.9일
＜현물유가>1)
미 국 WTI (달러/배럴)	32.52		43.45		61.04		61.05		96.00		44.60		70.61		71.77
북 해 Brent ( 〃 )	30.48		40.24		58.87		60.13		93.89		41.76		67.67		69.88
U A E Dubai ( 〃 )	27.90		33.11		53.19		56.71		89.06		37.02		65.80		68.52
＜주요 상품지수>
로이터상품가격지수2)	1,664.5		1,570.8		1,796.6		2,228.6		2,592.9		1,746.5		2,150.3		2,134.8
CRB선물가격지수1)3)	255.3		283.9		331.8		307.3		358.7		229.5		269.4		262.6
＜비철금속 가격>1)
동 (달러/톤)4)	2,318.0		3,264.0		4,542.0		6,308.0		6,641.5		3,041.8		6,147.5		6,216.0
알루미늄 ( 〃 )4)	1,588.8		1,962.5		2,280.3		2,831.0		2,358.3		1,507.8		1,856.0		1,874.3
니 켈 ( 〃 )4)	16,583.0		14,877.0		13,372.0		34,025.0		26,010.0		11,609.0		17,819.0		18,678.0
아 연 ( 〃 )4)	1,003.8		1,253.5		1,900.5		4,290.0		2,353.5		1,180.3		1,943.3		2,012.5
<농산물 가격>1)
소 맥 (센트/부셸)5)	377.0		307.5		339.3		501.0		885.0		610.8		457.5		458.0
옥수수 ( 〃 )5)	246.0		204.8		215.8		390.3		455.5		407.0		344.0		362.3
대 두 ( 〃 )5)	789.0		547.8		602.0		683.5		1,199.0		972.3		927.0		964.0
원면 (센트/파운드)6)	75.1		44.8		54.2		56.2		68.0		49.0		61.3		63.0
<반도체 가격>
1Gb DDR2 SD램(달러/개)	-		-		-		-		1.90		0.73		2.01		2.31
16Gb NAND flash( 〃 )7)	-		-		-		15.68		5.83		2.20		5.44		5.74
<금 가격>1)
금 (달러/온스)	415.5		438.5		517.0		636.7		833.9		882.1		1,007.7		1,049.3

주 :  1) Bloomberg      2) 1931.9.18 = 100     3) 1967 = 100    4) 런던시장(LME) 기준

5) 시카고시장(CBOT) 기준       6) 뉴욕시장(ICE　NYBOT) 기준      7) MLC 기준

경제지표 발표일정 및 시장 전망치

▶ 미 국

ㅇ 3․4분기중 실질GDP 증가 반전 전망
(전기대비, %)
발표일		지 표	발표기관	전망치1)	전기치
10.	20	․9월 주택착공	상무부	..	1.5
	22	․9월 경기선행지수	컨퍼런스보드	0.7	0.6
	23	․9월 기존주택판매	부동산중개인 협회	5.9	-2.7
	27	․9월 신규주택판매	상무부	..	0.7
	29	․3․4분기 실질 GDP(속보치, 연율)	〃	2.3	-0.7
	30	․9월 개인소득	〃	..	0.2

주 : 1) Bloomberg

▶ 유 럽

(전기대비, %)
	발표일1)		지 표	발표기관	전망치2)	전기치
유로지역	10.	29	․10월 경기체감지수	EU 집행위원회	..	82.8
		30	․10월 소비자물가(속보치)3)	EU 통계청	..	-0.3
			․9월 실업률	〃	..	9.6
독 일	10.	20	․9월 생산자물가3)	독일 통계청	..	-6.9
		23	․10월 Ifo지수	독일 Ifo	..	91.3
		29	․10월 실업률	독일 통계청	..	8.2
프랑스	10.	22	․10월 INSEE지수	프랑스 통계청	..	85
		30	․9월 생산자물가3)	〃	..	-8.5
영 국	10.	23	․3․4분기 실질GDP(속보치)	영국 통계청	..	-0.6

주 : 1) 변동 가능	2) Bloomberg	3) 전년동월대비

▶ 아시아지역

ㅇ 중국, 3·4분기중 실질GDP 증가세 확대 전망
(전년동기대비, %)
	발표일	지표	발표기관	전망치1)	전기치
일 본	19	․8월 3차산업활동지수2)	경제산업성	‥	0.6
	22	․8월 전산업활동지수2)	경제산업성	‥	0.5
	29	․9월 광공업생산2)	경제산업성	‥	1.8
	30	․9월 실업률	총무성	‥	5.5
		․9월 가계소비지출2)	총무성	‥	1.9
		․9월 소비자물가	총무성	‥	-2.2
중 국	22	․3·4분기 실질GDP	국가통계국	9.0	7.9
		․9월 소비자물가	국가통계국	-0.9	-1.2
		․9월 생산자물가	국가통계국	-7.5	-7.9
		․9월 산업생산	국가통계국	13.4	12.3
		․9월 소매판매	국가통계국	15.5	15.4
		․9월 도시고정자산투자3)	국가통계국	33.2	33.0
주 : 1) Bloomberg 2) 전기대비 3) 누계기준

주요국의 경제지표

1.	한 국		-------------------		54
2.	미 국		-------------------		56
3.	일 본		-------------------		57
4.	유로지역		-------------------		58
5.	독 일		-------------------		59
6.	영 국		-------------------		60
7.	프 랑 스		-------------------		61
8.	중 국		-------------------		62
9.	홍 콩		-------------------		63
10.	대 만		-------------------		64
11.	싱 가 포 르		-------------------		65
12.	인도		-------------------		66
13.	러시아		-------------------		67
14.	브 라 질		-------------------		67
< 부 록 >
주요국 중앙은행의 정책금리 현황				------	68
환율․국제금리		---------------------			69
국제원자재가격		---------------------			70

해외경제 포커스

수 록 호	자 료 제 목
제2009-1호 제2009-2호 제2009-3호 제2009-4·5호 제2009-6호 제2009-7호 제2009-8호	․중남미의 금융시장 불안 요인과 전망 ․최근 금속 가격 급락 요인과 향후 전망 ․중국의 핫머니 유출과 경제에 미칠 영향 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․아시아 경제의 최근 동향 및 전망 ․영란은행, 정책금리 사상 최저수준(1.5%)으로 인하 ․연준의 자체 채권발행 검토배경과 향후 전망 ․일본의 2009년도 감세 정책의 주요 내용과 평가 ․미국 국채가격 급락 가능성 검토 ․중국의 최근 경기 악화 추세와 2009년 전망 ․영국 정부, 2차 금융시장 안정화 종합대책 발표 ․미 연준, 페더럴펀드 목표금리 0.0∼0.25% 유지 ․글로벌 제조업 위축 현황 및 시사점 ․유럽중앙은행․영란은행의 제로금리 및 양적완화정책 채택 가능성 ․최근 일본 금융기관의 대출 증가 배경 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․최근 영국 파운드화 약세 배경 및 전망 ․중국의 주택가격 하락과 금융 부실화 가능성 ․유종간 현물가격 역전현상 지속 요인 ․선진국 재정적자 확대의 문제점과 전망 ․최근 엔화 강세의 특징과 일본경제에 대한 영향

수 록 호	자 료 제 목
제2009-9호 제2009-10호 제2009-11호 제2009-12호 제2009-13호 제2009-14호 제2009-15호 제2009-16호 제2009-17호	․선진국의 신보호주의 대두와 향후 대응 ․최근 중국의 금융시장 동향과 전망 ․미국 금융안정대책의 문제점과 향후 전망 ․중국의 대규모 경기대책 추진의 영향과 문제점 ․ECB·영란은행의 정책금리 인하 및 영란은행의 양적완화정책 시행 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․유로지역 국가의 실업대책 및 향후 전망 ․일본의 소비자청 설립 추진 배경 및 주요 내용 ․미 연준의 국채 및 기관채 매입 결정 배경과 평가 ․최근 일본의 Job Sharing 도입 논의와 전망 ․중국 양회(兩會) 주요 논의 내용과 평가 ․최근 글로벌 고용사정의 특징과 시사점 ․미국 금융기관 부실자산 정리방안의 내용과 평가 ․금융위기 이후 일본의 금융기관 지원 내용과 평가 ․일은 3월 단칸(短觀)으로 본 일본경제 현황 및 전망 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융·원자재 시장 동향 ․EU 회원국 지원방안 논의와 향후 전망 ․ISDA의 CDS 거래 표준화 협약과 시장의 평가 ․일본 경제위기대책의 주요 내용 및 평가 ․말레이시아 신정권 출범과 향후 경제정책 방향 ․BOE․FRB의 양적완화정책 운영 점검과 ECB의 채택 가능성 ․최근 인도네시아 총선과 향후 경제 전망

수 록 호	자 료 제 목
제2009-18호 제2009-19호 제2009-20호 제2009-21호 제2009-22호 제2009-23호 제2009-24호 제2009-25호 제2009-26호	․신종 인플루엔자 A의 확산과 경제적 영향 ․최근 중국 고용대책의 주요 내용 및 평가 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․미국 은행의 스트레스 테스트 결과와 향후 전망 ․ECB·BOE의 통화정책 결정내용과 전망 ․최근 신흥시장국으로의 글로벌 자금유입 확대 배경과 시사점 ․중국의 경기부양책 추진에 따른 재정상황 평가 ․글로벌 기축통화 논의 내용과 향후 전망 ․일본의 수출 급락 요인과 시사점 ․최근 국제유가 상승요인과 향후 전망 ․일본은행의 2008회계연도 자기자본 확충 배경과 평가 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․국제신용평가기관에 대한 규제 강화와 시사점 ․미국의 TARP 자금 조기상환 배경과 예상되는 문제점 ․일본의 실업률 상승과 고용시장의 구조변화 ․글로벌 금융위기 이후 아시아 금융의 현황과 예상되는 변화 ․최근 유종간 가격역전의 원인 ․미국 개인소비의 구조적 변화 가능성과 영향 ․BRICs 정상회담의 주요 논의 내용 및 평가

수 록 호	자 료 제 목
제2009-27호 제2009-28호 제2009-29호 제2009-30호 제2009-31호 제2009-32호 제2009-33호 제2009-34호 제2009-35호 제2009-36호	․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․연준의 양적완화정책에 따른 B/S 변화와 연준 수지에 미치는 영향 ․인도네시아의 바이오매스 에너지 자원 현황 ․미국 금융기관 CEO의 보수 규제에 관한 논란 ․일본의 노동자파견법 개정 관련 주요 논점 및 전망 ․Bernanke 미 연준의장의 통화정책 방향에 대한 의회 보고 ․글로벌 금융위기에 대응한 주요국 재정정책 운용과 향후과제 ․중국 부동산시장 회복 조짐에 대한 평가와 전망 ․미국의 2․4분기 GDP 성장률에 대한 평가 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․유럽 금융구조의 특징과 은행부실정리의 중요성 ․2000년대 전반 일본은행의 양적완화 통화정책에 대한 평가 ․미 연준의 출구전략 관련 주요 이슈와 향후 전망 ․일본의 외국인근로자 정책과 과제 ․유럽의 Covered Bond 시장 현황과 전망 ․버냉키 의장 재지명에 대한 평가와 향후 과제 ․일본의 총선 결과에 따른 영향 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․최근 중국 금융기관 대출급감의 배경 및 전망

수 록 호	자 료 제 목
제2009-37호 제2009-38호 제2009-39호 제2009-40호 제2009-41호	․미국의 고용없는 경기회복(Jobless Recovery) 재연 가능성 ․중국 GDP 통계의 신뢰성 문제 ․증권화시장 재활성화 방안 및 시사점 ․일본의 대형 소매점(SSM) 관련 정책 변화 및 평가 ․미국 연준 TALF 제도의 운영성과 ․중국의 자원 확보를 위한 해외투자 현황 ․최근 국제유가 동향 및 향후 전망 ․일본의 국채(JGB) 발행 여건 변화 및 영향 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․최근 미 국채시장의 호조 배경과 향후 연준의 출구전략 방향